Resumen de Análise de projetos de investimento no setor petroquímico através da teoria de opções reais

Leticia de Almeida Costa, Carlos P. Samanez

• español

  Inversiones en la industria petroquímica son de médio/largo plazo, con diversas posibilidades de flexibilidades gerenciales y operacionales (opciones reales), con alto grado de irreversibilidad y sujetos a condiciones de incertidumbre técnica e económica.

  El presente trabajo usa opciones reales en la análisis económica, modelando la incertidumbre económica como un proceso estocástico y usando técnicas de simulacro estocástico que consideran los grados de libertad gerencial de un proyecto.

  El trabajo tiene como objetivo analizar un proyecto en la industria de petróleo con tecnología XTL (Feed-to-liquid) usando la Teoría de las Opciones Reales (TOR). A tecnología, designada XTL, está dividida en dos etapas: un proceso de gasificación seguido de un proceso GTL (Gas-to-liquid). La gasificación permite transformar sólidos, biomasas, líquidos y gases en gas de síntesis, que será usado como input del GTL. El GTL posibilita transformar el gas de síntesis en líquidos de alta calidad, tales como nafta, diésel, parafinas y lubrificantes. En este estudio, la TOR es ajustada para evaluar la capacidad del proyecto cambiar sus inputs y/o outputs, seleccionando la alternativa que maximice el retorno, de acuerdo con cada escenario. La inversión ocurre en un ambiente de incertidumbre, donde los precios (factores de incertidumbre) son considerados estocásticos y siguen un movimiento de reversión a la media o un movimiento de reversión a la media con saltos, y la análisis es estimada por simulación de Monte Carlo.

• English

  Investments in the petrochemical industry generally present medium/long term maturities, managerial or operational flexibilities (real options), with high level of irreversibility and subject to conditions of technical and economic uncertainty. This paper uses real options in economic analysis, modeling economic uncertainty as a stochastic process and using stochastic simulation techniques that consider the levels of managerial freedom in an oil industry project.

  The paper aims to analyze a project in the oil industry with XTL technology (Feed-to-liquid) using the Real Options Theory (ROT). XTL technology is divided into two steps: a gasification process followed by a process GTL (Gas-to-liquid). The Gasification enables the conversion of solids, biomass, liquids and gases into synthesis gas, which is used as input of the GLT. The GTL enables the transformation of synthesis gas into high quality byproducts such as naphtha, diesel, paraffin and lubricants. In this study, ROT is adjusted to assess the capability of the project to change its inputs and/or outputs, selecting the alternative that maximizes economic return according to each scenario. The investment occurs in an uncertainty environment where prices (uncertainty factors) are regarded as stochastic and follow either a mean reversion motion or a mean reversion motion with jumps. The analysis is performed with Monte Carlo simulation.

• português

  Investimentos na indústria petroquímica são de médio/longo prazo, com diversas possibilidades de flexibilidades gerenciais e operacionais (opções reais), com alto grau de irreversibilidade e sujeitos a condições de incerteza técnica e econômica. O presente trabalho usa opções reais na análise econômica, modelando a incerteza econômica como um processo estocástico e usando técnicas de simulação estocástica que consideram os graus de liberdade gerencial de um projeto. O trabalho tem como objetivo analisar um projeto na indústria de petróleo com tecnologia XTL (Feed-to-liquid) usando a Teoria das Opções Reais (TOR). A tecnologia, designada XTL, está dividida em duas etapas: um processo de gaseificação seguido de um processo GTL (Gas-to-liquid). A gaseificação permite transformar sólidos, biomassas, líquidos e gases em gás de síntese, que será usado como input do GTL. O GTL possibilita transformar o gás de síntese em líquidos de alta qualidade, tais como nafta, diesel, parafinas e lubrificantes. Neste estudo, a TOR é ajustada para avaliar a capacidade de o projeto mudar seus inputs e/ou outputs, selecionando a alternativa que maximize o retorno, de acordo com cada cenário. O investimento ocorre em um ambiente de incerteza, onde os preços (fatores de incerteza) são considerados estocásticos e seguem um movimento de reversão à média ou um movimento de reversão à média com saltos, e a análise é estimada por simulação de Monte Carlo.