Resumen de Aspectos del ADR no patrocinado: el caso de España

Constantino José García Martín, María Begoña Herrero Piqueras, Ana María Ibáñez Escribano

• español

  El propósito de este trabajo es analizar el impacto que la emisión de ADR no patrocinados, que no es decidida por la empresa sino por inversores estadounidenses, tiene sobre el valor de la empresa y si tiene consecuencias en la volatilidad de sus precios y en la actividad negociadora en el mercado bursátil español. Además analizamos qué características tienen las empresas españolas elegidas por los inversores para emitir sobre ellas ADR no patrocinados o involuntarios. Los resultados ponen de relieve que la emisión de ADR no patrocinados tiene un impacto positivo sobre el valor de la empresa. Además, observamos una reducción de la actividad negociadora y un aumento de la volatilidad, fundamentalmente en las horas en que permanecen abiertos ambos mercados. Finalmente, observamos que los inversores, a la hora de elegir empresas para invertir a través de ADR no patrocinados se deciden por empresas grandes, con presencia internacional y con oportunidades de crecimiento futuras.

• English

  The purpose of this study is to analyze the effect of involuntary ADR has on the value of the companies and on the intradaily volatility along with trading activity in the Spanish Stock Market. We identify the characteristics of Spanish companies chosen by foreign investors to issue unsponsored or involuntary ADR. Our analysis, both in the short and long term, documents that Spanish firms forced into the U.S. capital markets experience a significant increase in firm value. We do find that intradaily trading activity reduces and intradaily volatility increases, mainly when the home and foreign market trading hours are overlapped. Finally, we observe that investors choose firms that are big companies with an international presence and future growth opportunities when involuntarily cross-listed.