Resumen de La bioeconomía, las biorefinerías y las opciones reales: el caso del bioetanol y el azúcar

José de J. Brambila Paz, Miguel Ángel Martínez Damián, María Magdalena Rojas Rojas, Verónica Pérez Cerecedo

• español

  Los productos de la bioeconomía que usan materia prima de primera generación tienen un escenario inestable en el precio relativo entre el producto genérico y el diferenciado. Es el caso entre los precios del azúcar y del bioetanol, ambos obtenidos de la caña de azúcar (Saccharum officinarum). El objetivo del presente estudio fue evaluar si un proyecto polivalente que produce azúcar y bioetanol tiene la probabilidad de que en el tiempo el capital valga más que si se hubiera depositado en el banco (costo de oportunidad del capital) en comparación con un proyecto monovalente (producir azúcar o producir bioetanol). La ecuación de Bellman, el movimiento Browniano y el Lema de Ito se emplearon en la determinación de valores críticos y las ecuaciones de Black-Scholes y Merton para la estimación de las opciones reales. El análisis de los resultados muestra que un proyecto polivalente (1.95) es preferible a un proyecto monovalente (azúcar:2.19; bioetanol:1.99) en escenarios de precios inestables ya que el valor crítico es menor. Cuando se tiene la opción real de producir azúcar a bioetanol o viceversa, el valor de la opción real del proyecto aumenta en 6 millones de dólares. Se concluye que una biorefinería que usa materia prima de primera generación como la caña de azúcar debe ser flexible para cambiar los montos de su producción, ya sea azúcar a bioetanol o viceversa.

• English

  Bioeconomy products that employ first-generation raw material face an unstable relative price scenario between the generic and the differential product. This is the case between sugar and ethanol prices, both obtained from sugarcane (Saccharum officinarum). The aim of this study was to assess whether a multipurpose project that produces sugar and bioethanol has the probability that over time capital is worth more than if it had been deposited in the bank (capital opportunity cost) compared with a single-purpose project (sugar or bioethanol production alone). The Bellman equation, Brownian motion and Ito's lemma are used in the determination of critical values and the Black-Scholes and Merton equations for the real options estimation. The analysis of the results shows that a multipurpose project (1.95) is preferable to a project single-purpose (sugar: 2.19; bioethanol: 1.99) in unstable price scenarios because the critical value is lowest. When confronting the real option of producing sugar to bioethanol or vice versa, the real option value of the project increases by $6 million dollars. It is concluded that a bio-refinery that uses first-generation raw material such as sugarcane must be flexible to change the amounts of its production, whether sugar to bioethanol or vice versa.