Optimisation d’une stratégie anti-opa par limitation linéaire des droits de vote face à un investisseur hostile

• Autores: Bruno-Laurent Moschetto, Frédéric Teulon
• Localización: Revue économique, ISSN 0035-2764, Vol. 66, Nº. 6, 2015, págs. 1067-1088
• Idioma: francés
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• Resumen
  • English

    This paper studies the rules that limit voting rights as a defensive measure against hostile takeovers. We consider atomistic shareholders and a small group of united minority shareholders, the hard core, that wants to block any hostile takeovers. This group constructs a device based on a threshold below which each share is linked to one vote and above which each share gives less than one vote, according to a coefficient of redistribution. It finds the optimal couple that blocks hostile takeovers while minimizing the negative impact on the market due to too strong protection of the hard core to the detriment of dispersed shareholders

  • français

    Cet article s’intéresse aux mesures défensives reposant sur une limitation linéaire des droits de vote, adoptées principalement pour contrer les offres publiques d’achat hostiles. Nous étudions la situation d’une firme dont l’actionnariat est atomisé et dont le noyau dur d’actionnaires souhaite empêcher l’arrivée d’un nouvel entrant. Ce groupe met en place un dispositif de défense qui repose sur un seuil de limitation au-dessus duquel tout droit de vote est annulé puis redistribué linéairement selon un certain coefficient. Nous montrons que ce type de dispositif est efficace pour contrer tout investisseur hostile agissant seul. Cependant, ce résultat est généralement obtenu avec un paramétrage qui adresse un mauvais signal au marché en termes de gouvernance. L’article propose alors de déterminer, quand il existe, le paramétrage optimum du dispositif.