Resumen de Comparative Analysis Between Book Value - from the perspective of degree of Intangibility (DI) - and the Market Value of Brazilian fixed Telecom listed on Bm & FBovespa In the period 2001-2010

Antonio Thomaz Pacheco Lessa Neto, Michel Freller

• English

  At least until almost mid-80s, a major concern in the business world was to evaluate the Tangible Assets. However, in the two and a half past decades the change from Tangible Assets to Intangible Assets ("Goodwill" or terms such as Intellectual Capital, Trademarks and Patents, Intellectual Property, Research and Development - R & D) was remarkable as we could see from the waves of (even hostile) mergers and incorporations in Europe and the United States. In recent decades, with the transition to Economics / Knowledge Era, investors have looked more closely at the intangible assets of a company in relation to its evaluation. They know that the intangible assets will contribute significantly to the company's financial results in the long term, for that reason they value the companies on the stock exchanges around major business capitals in the world, from that, creating an efficient management of its agents and its consequent wealth. Having said that, the aim of this study was to conduct a comparative analysis of DI (Degree of Intangibility) of four companies (due to "missing values”) of TELECOM Fixed. These companies were also in the historical statistics of the market on BM&FBOVESPA website used in the estimation of both, their Market Values (Total) of the Shares, or VMA's, as the net equity accounting, or PLC's - covering the period of 10 years (2001-2010). The DI was calculated from formula Kayo (2002) and Perez and Famá (2004) = VMA / PLC - versus the market price of the share (PMA in Portuguese) - priced at the last paper business market on the last business day of December. The parametric correlation method in the context of all four companies displayed very low correlation. It was smaller than 0.20, although each company alone have found that three companies were well correlated (one with high degree of correlation significantly - over 0.90 - and two with only high intensity correlation - between 0.70 and 0.89) and only one them appeared with low intensity correlation (between 0.20 and 0.39.)

• português

  A grande preocupação no mundo dos negócios, pelo menos até praticamente meados da década de 80, era avaliar o Ativo Tangível. Contudo, nas duas décadas e meia seguintes, a mudança da ênfase do Ativo Tangível para o Ativo Intangível (“Goodwill” ou termos como Capital Intelectual, Marcas e Patentes, Propriedade Intelectual, Pesquisa e Desenvolvimento - P&D) foi extremamente marcante a partir das ondas de fusões (até mesmo hostis) e incorporações na Europa e nos Estados Unidos. Com a transição para a Economia/Era do Conhecimento, verificada nas últimas décadas, os investidores têm demonstrado maior preocupação em olhar mais atentamente para os Ativos Intangíveis de uma empresa no que se refere à sua avaliação. Certamente, os investidores sabem que os Ativos Intangíveis contribuirão de maneira significativa no resultado financeiro da empresa no longo prazo e os mesmos demonstram esse seu entusiasmo endossando, nas bolsas de valores ao redor das grandes capitais de negócios no mundo, a valorização das empresas que detêm, e criando, a partir de uma gestão eficiente de seus agentes, a tão esperada riqueza. Posto isso, o objetivo deste trabalho foi elaborar uma análise comparativa do GI (Grau de Intangibilidade) - calculado pela fórmula de Kayo (2002) e Perez e Famá (2004) = VMA / PLC - versus o preço de mercado da ação (PMA) - cotado no último negócio do papel-mercado no último dia útil do mês de Dezembro – de apenas 4 companhias (devido ao “missing values”) de TELECOM Fixas - que também constavam das estatísticas históricas de mercado do site da BM&FBOVESPA usadas para estimação tanto dos respectivos Valores de Mercado (Total) das Ações, ou VMA´s quanto dos patrimônios líquidos contábeis, ou PLC´s - cobrindo o período de 10 anos (2001 a 2010). A correlação paramétrica no âmbito mais amplo (todas as quatro empresas reunidas) denotou ser muito pouco substancial - correlação muito baixa - menor do que 0,20, embora no âmbito mais restrito (cada empresa isoladamente) tenhamos encontrado a maioria delas, três empresas, bem correlacionadas (sendo uma com grau de correlação expressivamente alto - acima de 0,90 - e duas com intensidade de correlação apenas alta – entre 0,70 e 0,89) e somente uma delas apareceu com intensidade de correlação baixa (entre 0,20 e 0,39).