Krachs financiers ou trappe à liquidité: Le dilemme des politiques monétaires non conventionnelles

• Autores: Antonin Pottier
• Localización: Revue économique, ISSN 0035-2764, Vol. 64, Nº. 3, 2013 (Ejemplar dedicado a: Développements récents de l’analyse économique LXIe congrès annuel de l’Association française de science économique, 2012), págs. 561-571
• Idioma: francés
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    Financial krachs vs. the liquidity trap: the dilemma of nonconventional monetary policyThis paper examines quantity-targeting monetary policy in a two-period economy with fiat money, endogenously incomplete markets of financial securities, backed by collateral. Non-conventional monetary policy of injecting money results in three scenarios compatible with the equilibrium conditions: 1) the economy enters a liquidity trap; 2) thanks to money creation, markets function orderly at the cost of inflation; 3) the money fuels a financial bubble whose bursting leads to debt-deflation. This dilemma of monetary policy highlights the default channel affecting trades, and provides a rigorous foundation to Fisher’s debt deflation theory as being distinct from Keynes’ liquidity trap.

    Classification JEL : D50, E40, E50, E52, G38.

  • français

    Cet article examine les politiques monétaires non conventionnelles dans un modèle d’équilibre général à deux périodes. Les agents échangent, par l’intermédiaire de monnaie, des biens et également des actifs financiers collatéralisés. Une politique non conventionnelle d’augmentation de la quantité de monnaie entraîne l’existence de seulement trois scénarios compatibles avec les conditions d’équilibre : 1) l’économie rencontre une trappe à liquidité ; 2) la création monétaire rend possibles les échanges, au prix de l’inflation ; 3) la création monétaire alimente une bulle qui provoque un krach financier. Ce trilemme met en valeur les canaux de transmission des politiques monétaires aux échanges réels. Il donne une fondation rigoureuse à la distinction entre déflation fishérienne par la dette et trappe à liquidité keynésienne.