What´s behind portfolio construction tools 2.0?

• John Siska ^[1]
  1. [1] CFA Institute

     CFA Institute

     Estados Unidos

     
• Localización: Análisis Financiero, ISSN 0210-2358, Nº 127, 2015
• Idioma: inglés
• Títulos paralelos:
  • ¿Qué hay detrás de las herramientas de construcción de carteras 2.0?
• Texto completo no disponible (Saber más ...)
• Resumen
  • español

    Aunque la “Teoría Moderna de Carteras” (TMC) fue planteada hace ya 60 años, el desarrollo completo de sus implicaciones sigue retando a la comunidad académica y profesional. En el corazón de la TMC nos encontramos con la cartera del mercado. Como aproximación a esta cartera, solemos utilizar índices ponderados por su capitalización bursátil. ¿Es esta aproximación satisfactoria hoy por hoy? En este trabajo exploramos las nuevas herramientas de construcción de cartera y los nuevos conceptos de Betas inteligentes. En primer lugar, procedemos a desagregar el proceso de asignación de activos del proceso de construcción de carteras. La asignación óptima de activos exige de un proceso de tres fases consistentes en la diversificación del riesgo, la calibración del riesgo, y la cobertura del riesgo. A continuación, examinamos los retos de construir carteras bien diversificadas.

    ¿Como construimos una cartera bien diversificada? En la práctica, el impacto de los errores de estimación de parámetros puede llegar a exceder de los beneficios de crear carteras matemáticamente óptimas. En último lugar, analizamos la evidencia empírica de metodologías alternativas de construcción de carteras y los factores subyacentes generadores de su mayor eficiencia.

  • English

    Although “Modern Portfolio Theory” (MPT) has been around since the 1950´s, its full implications continue challenging academicians and market practitioners. At the core of MPT, we find the market portfolio. As a proxy, we have been using market capitalization indexes. Is this the best we can do? In this paper we explore new portfolio construction tools and smart beta concepts. We first review the unbundling of the asset allocation and portfolio construction process. Optimal asset allocation requires a three-step process consisting of risk diversification, risk hedging, and risk insurance. Next, we look at the challenges of constructing welldiversified portfolios. How do we actually construct a well-diversified portfolio? In practice, the costs of estimation error may entirely offset the benefits of optimal portfolio diversification. Finally, we look at the empirical implications of alternative portfolio construction methodologies and the drivers of their improved efficiency.