Caracterización y estimación del riesgo cambiario crediticio en economías parcialmente dolarizadas.

• Autores: Ernesto Mordecki, Alejandro Pena, Andrés Sosa
• Localización: Revista de economía, ISSN 0797-5546, Vol. 20, Nº. 2, 2013, págs. 61-91
• Idioma: español
• Enlaces
  • Texto completo (pdf)
• Resumen
  • español

    Algunas economías emergentes preserntan un alto grado de dolarización en el sistema bancario tanto del lado de los créditos como de los dpósitos. Esto genera un riesgo específico en el sistema bancario. El riesgo cambiario crediticio se estima como la pérdida esperada derivada del hecho de prestar en moneda extranjera a agentes que tienen sus ingresos en moneda local. El propósito de este trabajo es cuantificar ese riesgo como el precio de una opción por un nocional equivalente al monto del préstamo y discutir las implicaciones para la estabilidad financiera que se derivan del hecho que los bancos se encuentren emitiendo implícitamente estas opciones. En términos generales. se earguemnta que el riesgo agregado resultante en la ecnomía se puede sisminuir con el desarrollo de un mercado de opciones de monedas. A los efectos de la valuación de la opción. se eausme que el tipo de cambio sigue un porceso de Levy. La profundidad de los mercados considerados en la valuación depende de las monedas involucradas. La mejor alternativa es la existencia del precio de opciones que se coticen en un mercado a los efectos de calibrar el modelo y poder entonces obtener precios para los precios de ejercicio y los plazos necesarios. Este es el caso del mercado EUR/USD. Si el mercado no es líquido, y esoe es el caso del mercado USD/UYU, la falta de precios de mercado de las piciones implica tener que utilizar otras alternativas metodológicas. La metodología elegida consiste en estimar la probabilidad histórica, obteniendo de este modo una medida de riesgo neutral a partir de la Transformada de Esscher

  • English

    Some emerging economies present high finnacial dollarization both in loans and peposts. This generates a specific risk in the banking activity. The exchange credit risk is estimated as the expected loss resulting of a loan in foreign currency taken by an agent who receves its income in local crurrency. The purpose of this paper si to quantify this risk as the price of an ption in a portfolio equivalent to ths loan, an also to discussth implications on the financial stability due to the (implicict) issurance of these options by the banks. In general terms, we argue theat the aggregate risk resultating from this risk dimmishes with the development of a market currency options. In order to price options the exhcnage rate is modeled through a Lévy process. The depth of the market considered in the pricing processs depends on the type of the currencies involved. The best situations is to depart from option prices, then to calibrate a model, and aterwards to abtain option prices for the strikes and exercise times needed. This is the case of the EUR/USD mardet. But if the market is not liquid, as it's the USD/UYS market, the lack of options prices raises the need of providing alternative pricing methodologies. The chosen methodology conists in estimting the historical probability, obtaining a risk neutral measure using the Esscher Transform.