Electoral cycles in international reserves: evidence from Latin America and the OECD

• Autores: Jorge Streb, Daniel Lema, Pablo Garofalo
• Localización: Revista de economía, ISSN 0797-5546, Vol. 20, Nº. 2, 2013, págs. 27-60
• Idioma: español
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    En Latinamérica hay apmplia evidencia de depreciaciones cambiarias después de elecciones. or lo tanto. nos efnocamos ene l comportamiento de las reservas internacionales ene el período 1980-2005 para investigar si los tipos de cambio se estabilizan en forma temporaria antes de las elecciones. usando datos anuales, trimestrales y mensuales para definir el año electoral, contrantamos que las reservas internacionales caen significativamente antes de las elecciones, lo que sugiere una política de establizcioón del tipo de cambio. Los patrones osbervados en la región no sono replicados en los países de la OECD. Sin embago una vez que controlamos po los controles legislativos sobre el poder dsicrecional del Ejectutivo en paises con fuerte cumplimiento de la ley, el conportamiento de ambas regiones se torna marcadamente similar. Encontramos qu el efecto más bajo de aquellos controles puede explicar porqué las reservas caen antes de las elecciones en Lationamerica. Los ciclos elecotrales en reservas y tipos de cambio en Lationamérica pueden ser interpretados en términos de dominancia fiscal de la política monetaria.

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    In Latin America there is ample evidence of exchange rate depreciations after elections. Hence, we turn to the behavior of international reserves over the 1980-2005 period to investigate if exchange rates are temporarily stabilized before elections. Using annual, quarterly, and monthly data to define the election year, we find that international reserves fall significantly before elections, which indeed suggests a policy of stabilizing exchange rates. The patterns observed in the region are not replicated in OECD countries. However, once we control for legislative checks and balances on executive discretion in countries with strong compliance with the law, the behavior of both regions becomes remarkably similar. We find that lower effective checks and balances can explain why reserves fall before elections in Latin America. The electoral cycles in reserves and exchange rates in Latin America can be interpreted in terms of the fiscal dominance of monetary policy.