Resumen de Ideas para mejorar el desempeño de los fondos de pensión en cuanto al riesgo y la rentabilidad

Jorge Bellina Yrigoyen, Germán M. Müller

• español

  Este trabajo explica cómo el sistema jubilatorio de reparto vigente en Argentina hasta 1993, fracasó en sus objetivos y obligó a la adopción de un sistema de capitalización individual, el cual debió haber tenido un menor "riesgo político", en cuanto a las mayores dificultades que tendría el gobierno para ir reformando el sistema a su antojo; a pesar de esto, el nuevo sistema de capitalización además de su propio riesgo, el del mercado, continúa teniendo un alto riesgo político:

  la voluntad del gobierno de cumplir o no sus compromisos financieros con los fondos de pensión.

  Existe también un riesgo de mercado, este consiste en que la rentabilidad de los fondos de pensiones sea insuficiente para ofrecer a los futuros beneficiarios ingresos de retiro adecuados. En este trabajo se propone que el Gobierno mitigue tales riesgos (el político y el de mercado) cambiando diversas normas vigentes sobre diversificación de carteras, fomento de la competencia, etc. Pero sobre todo asegurando directamente la rentabilidad de los fondos, sin costo alguno por parte del Estado, a través de una estrategia de cobertura con contratos de opciones.

• English

  This paper explains why the current retirement pension distribution scheme, that has been operating in Argentina since 1993, has proven a failure in achieving its goals and has forced to adopt an individual capitalization system. The latter should have posed a lower "political risk" concerning increasing difficulties for the government to reform the system at will. Despite this, in addition to its own risk stemming from the market itself, the new capitalization system still has a high political risk: the government's willingness to settle or not to settle its financial commitments with the pension funds. There is also a market risk related to a more limited profitability of the pension funds; this may prevent them from offering potential beneficiaries reasonable retirement pensions.

  In our view the Government should limit such risks (political and market) by changing current norms concerning portfolio diversification, competition fostering, etc. Above all, it is critical that the Government itself guarantees the profitability of the funds, at no expense whatsoever for the State, through a cover strategy with option contracts.