Perspectivas de desapalancamiento en España

• Autores: Oriol Aspachs Bracons, Sandra Jódar Rosell, Jordi Gual Solé
• Localización: Documentos de economía " La Caixa ", Nº. 23, 2011
• Idioma: español
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• Resumen
  • español

    Este artículo intenta acotar la duración y la profundidad del proceso de desapalancamiento en el que se encuentran inmersos la mayoría de países desarrollados y, especialmente, la economía española. Para ello se utilizan dos aproximaciones distintas. Por un lado, se estima el nivel sostenible a largo plazo de la ratio de apalancamiento utilizando datos de 16 países desarrollados. El resultado muestra que el apalancamiento de la economía española, como en la mayoría de países, se encuentra por encima de su nivel sostenible a largo plazo. Por otro lado, se analizan cuáles han sido las características de los procesos de desapalancamiento durante los últimos 30 años. De este segundo análisis se obtiene que un proceso de desapalancamiento típico dura alrededor de 5 años, y durante este periodo de tiempo la ratio de apalancamiento retrocede 19 puntos porcentuales. Los episodios asociados a una crisis inmobiliaria y bancaria son más severos: en promedio duran 7 años y presentan una caída de la ratio de apalancamiento de 32 puntos porcentuales. Estas estimaciones se utilizan para evaluar el posible ritmo y la magnitud del desapalancamiento en España.

  • English

    This paper seeks to delimit the depth and duration of the deleveraging process that is taking place in most of the developed countries and, specially, in the Spanish economy. To this end, two different approaches are used. First, we obtain the leverage ratio that can be sustained in the long term using data from 16 developed countries. Results show that the Spanish leverage ratio exceeds the level set by the long term trend, as it is the case in most countries. Second, we characterize the deleveraging processes that have occurred in the last 30 years. A typical deleveraging process lasts for 5 years, period in which the leverage ratio falls around 19 percentage points. Those episodes triggered by a real-estate plus a banking crisis are severer: they last for 7 years on average and the leverage ratio falls around 32 percentage points. These estimates are then used to assess the possible length and pace of the deleveraging process in Spain.