Portfolio choice and private information: A note

• Autores: Beatriz de Blas Pérez, Ana Hidalgo Cabrillana
• Localización: Cuadernos de economía: Spanish Journal of Economics and Finance, ISSN 0210-0266, ISSN-e 2340-6704, Vol. 35, Nº. 98, 2012, págs. 55-67
• Idioma: inglés
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  • español

    ¿Cómo la información privada afecta las decisiones de cartera de inversión? ¿Qué valor tiene ese tipo de información? Este trabajo estudia el impacto de la información privada en la cartera de inversiones y demostramos que no es tanto la cantidad de información privada, sino la calidad de esa información la variable crucial que da respuesta a estas preguntas. De hecho, las decisiones de cartera difieren entre agentes informados y no informados si la precisión de la información es suficientemente alta. Los inversores con información privada de calidad invierten más en carteras arriesgadas que los no informados, y a mayor precisión de la información, mayor el porcentaje de riqueza en activos arriesgados. Igualmente, a mayor grado de aversión al riesgo, mayor el valor monetario de la información, pero la relación es no¿monotónica. También demostramos que la información es beneficiosa si es de calidad. De hecho cuando las soluciones de cartera son interiores, el valor de la información viene afectado por variables como la varianza de la información y la probabilidad de tener un retorno alto, pero no por variables como riqueza, el tipo de interés libre riesgo y los retornos de los activos. A más precisa es la información privada, mayor es el valor de esa información, y a más alta es la probabilidad subjetiva inicial de tener unos retornos altos, menor es el valor de la información privada.

  • English

    How does the arrival of information affect portfolio choice? What is the value of private information? This work examines the impact of private information in a setting where agents make portfolio decisions. We find that more that quantity of private information, what really matters to answer the above questions is how accurate is that information. Indeed, asset allocation decisions differ among informed and uninformed agents only if the quality of information is good enough. Furthermore, we find that agents endowed with a high accurate signal will invest more than uninformed agents, and the larger its precision, the larger the share allocated to the risk asset. The higher the degree of risk aversion, the higher the monetary value of the information, although not in a monotonic way. We also show that more information is beneficial only when it is of greater quality. When the solutions are interior, the value of information is affected by the precision of the signal, as well as the probability of having a good state but it is not influenced by variables like wealth, risk¿free rate and the level of payoffs. The more precise private information is, the higher the value of that information; and the larger the initial prior of having a high return, the less useful that information is. We find that when the agents have private information, their portfolio choice becomes more sensitive to the arrival of new information, provided the quality of it is good enough. We also show that more information is beneficial only when it is of greater quality. When the solutions are interior, the value of information is affected by the precision of the signal, as well as the probability of having a good state but it is not influenced by variables like wealth, risk free rate and the level of payoffs. The paper shows that the more precise private information, the higher the value of information. Furthermore, the larger the initial prior of having a high return, the less useful the information.