La retribución del alto directivo en la empresa cotizada española: un análisis desde el gobierno corporativo

• Autores: Gregorio Sánchez Marín
• Localización: Boletín de estudios económicos, ISSN 0006-6249, Vol. 66, Nº 203, 2011, págs. 239-262
• Idioma: español
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• Resumen
  • español

    En la empresa cotizada española, si se tiene en cuenta que la estructura de propiedad predominante se caracteriza por un accionariado muy concentrado y fuertemente representado en el consejo de administración, se podría suponer que hay fuertes estímulos para supervisar la labor del alto directivo ante la variación de la riqueza de los propietarios. Sin embargo, la evidencia empírica ha indicado lo contrario: la alta concentración de propiedad y el elevado nivel de participaciones cruzadas contrarresta, en la mayor parte de las ocasiones, la eficacia supervisora del consejo de administración, muy afectado por presiones sociales y de búsqueda de legitimidad derivadas de los múltiples papeles de “consejero-alto directivo” que se presentan. Estos aspectos están lastrando la eficiencia de los mecanismos de gobierno y contribuyen a explicar los altos niveles retributivos de los altos directivos españoles, así como el escaso peso de los componentes variables y la poca vinculación de los mismos con los resultados de la empresa.

  • English

    In Spanish listed firms, taking into account the predominant modes of ownership structure, which are characterized by a high concentration of shares in the hands of a few shareholders who are strongly represented on the board of directors, it might suppose that there are strong stimulus for a close top managers’ supervision and a straight interest alignment. However, the empirical evidence indicates the opposite: the high concentration of ownership and the high level of cross-holdings generate conflicting interests by those who have multiple roles as directors and top managers, suggesting that board’s supervisory effectiveness may be compromised by social pressures in search of legitimacy. These features of Spanish firms are undermining governance mechanisms, and may explain the high pay levels, the low variable packages and, in general, the lack of connection between top managers’ compensation and firm performance.