Analyzing firm-varying investment-cash flow sensitivities and cash-cash flow sensitivities: a Bayesian approach

• Autores: Bert D'Espallier, Jolien Huybrechts, Félix Javier López Iturriaga
• Localización: Revista española de financiación y contabilidad, ISSN 0210-2412, Nº 151, 2011, págs. 439-467
• Idioma: inglés
• Títulos paralelos:
  • Medición de restricciones financieras con estimaciones individuales de la sensibilidad de la inversión a la liquidez: un enfoque bayesiano
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• Resumen

  • Partiendo del empleo de técnicas bayesianas de estimación, en el presente trabajo obtenemos indicadores para cada empresa de la sensibilidad de su inversión a la liquidez. Este procedimiento permite superar las limitaciones de los métodos tradicionalmente utilizados para estudiar las restricciones fi nancieras a la inversión corporativa. Hemos aplicado este procedimiento a una muestra de 90 empresas cotizadas en el Mercado Continuo español entre 1999 y 2008 para analizar qué características infl uyen en dicha sensibilidad, tanto mediante un análisis univariante o descriptivo como mediante un análisis multivariante o explicativo. Nuestros resultados ponen de manifi esto que las empresas cuya inversión está condicionada en mayor medida por la disponibilidad de liquidez son empresas más intensivas en capital, con altas tasas de crecimiento y que han agotado la mayor parte de su capacidad de endeudamiento. También se observa que esas empresas disponen de menor liquidez, son menos rentables y están peor valoradas en el mercado. De todo ello se infi ere la conveniencia de utilizar la sensibilidad de la inversión a la liquidez como una medida del grado de incidencia de las restricciones fi nancieras a la inversión.