Mercados de Financiamiento a los Hogares en el Desarrollo de la Crisis Financiera de 2008/2009

• Autores: Gabriel Aparici, Fernando Sepúlveda
• Localización: Documentos de Trabajo ( Banco Central de Chile ), ISSN-e 0717-4411, Nº. 591, 2010
• Idioma: español
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• Resumen
  • español

    En este trabajo exploramos y analizamos diversos elementos que permitan explicar la mayor resiliencia de los mercados de financiamiento a los hogares en economías emergentes y en particular de Chile durante la crisis financiera internacional de 2008-2009. Los principales elementos identificados se vinculan principalmente con la dinámica de desarrollo de estos mercados, tales como una mayor presencia de modelos de banca tradicional en la intermediación financiera, mercados de financiamiento estructurado de magnitudes más bien marginales y una menor diversidad y complejidad de operaciones con productos derivados. En el caso particular de la economía chilena, analizamos además algunos factores de orden idiosincrásico, como, por ejemplo, la consolidación de una demanda selectiva de valores originada en inversionistas institucionales. En relación con los aspectos regulatorios analizados, se argumenta que el set básico de herramientas disponibles tanto en economías avanzadas como en emergentes, tendió a perder efectividad frente al grado de complejidad de las interacciones financieras observadas en algunas economías avanzadas más afectadas por la crisis. Finalmente, sobre la base de este último razonamiento, se proponen algunos ejes de discusión que podrían contribuir al desarrollo del sistema financiero en Chile; como la expansión del perímetro de alcance de la supervisión y la regulación, un avance hacia un esquema de supervisión consolidada y una reducción de los eventuales efectos procíclicos de las herramientas de regulación prudencial disponibles.

  • English

    In this paper we study several elements that allow us to explain the greater resilience of household credit markets in emerging economies, and particularly in Chile during the international financial crisis of 2008-2009. The main features identified are primarily related to the development dynamics of these markets, such as a stronger presence of traditional banking in financial intermediation, marginally relevant structured finance markets and derivative products operations of a less diverse and complex nature. In the particular case of the Chilean economy we also analyze idiosyncratic factors such as, for instance, the consolidation of a selective demand driven by institutional investors. Regarding the regulatory issues analyzed, we argue that the basic set of tools available, for either advanced or emerging economies, tends to lose effectiveness in the face of the highly complex financial interactions observed in some of the advanced economies most affected by the crisis. Finally, based on this latter argument, we propose some topics for discussion that could contribute in the development of the financial system in Chile; such as expanding the reach of supervision and regulation, moving towards a consolidated supervision scheme and reducing potential procyclicalities in the available prudential regulation tools.