The Credit Channel and Monetary Transmission in Brazil and Chile: A Structural VAR Approach

• Autores: Luis Catão, Adrian Pagan
• Localización: Documentos de Trabajo ( Banco Central de Chile ), ISSN-e 0717-4411, Nº. 579, 2010
• Idioma: inglés
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• Resumen
  • español

    Utilizamos una representación SVAR de expectativa aumentada para un modelo nuevo keynesiano de economía abierta para estudiar la transmisión monetaria en Brasil y Chile. El modelo estructural subyacente incorpora rasgos estructurales claves de economías emergentes, en particular el rol del canal del crédito bancario. Encontramos que un cambio en la tasa de interés tiene efectos más directos sobre actividad e inflación en ambos países en comparación con economías avanzadas, y que la dinámica del tipo de cambio juega un papel importante en la transmisión monetaria, ya que los movimientos monetarios tienen una alta respuesta frente a modificaciones a la tasa de interés de política. También encontramos que un shock crediticio de tamaño típico tiene grandes efectos en la actividad y la inflación en los dos países, pero más en Chile cuya penetración bancaria es mayor.

  • English

    We use an expectation-augmented SVAR representation of an open economy New Keynesian model to study monetary transmission in Brazil and Chile. The underlying structural model incorporates key structural features of Emerging Market economies, notably the role of a bank-credit channel. We find that interest rate changes have swifter effects on output and inflation in both countries compared to advanced economies and that exchange rate dynamics plays an important role in monetary transmission, as currency movements are highly responsive to changes in policy-controlled interest rates. We also find the typical size of credit shocks to have large effects on output and inflation in the two economies, being stronger in Chile where bank penetration is higher.