Dinero y tipo de cambio en el corto plazo

• Autores: Saturnino Aguado Sebastián
• Localización: Cuadernos de economía: Spanish Journal of Economics and Finance, ISSN 0210-0266, ISSN-e 2340-6704, Vol. 13, Nº. 37, 1985, págs. 183-202
• Idioma: español
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  • español

    El dinero es crucial en la determinación de los tipos de cambio, tanto a largo como a corto plazo. En el artículo se analizan los factores determinantes de la evolución a corto plazo de los tipos de cambio a la luz de dos modelos monetarios.

    Ambos modelos resaltan la importante diferencia existente entre el corto y el largo plazo, haciendo hincapié en las diferentes velocidades de ajuste de los mercados de activos y de bienes. La hipótesis del desbordamiento, según la cual en el corto plazo el tipo de cambio puede exceder su valor a largo plazo, es una consecuencia tanto del supuesto de que los mercados de bienes y de activos se vacían a velocidades distintas, como del supuesto de movilidad perfecta del capital. En el artículo se muestran también los efectos de una expansión monetaria sobre la dinámica de los tipos de cambio, así como la posible existencia de una relación inversa entre tipos de interés y tipos de cambio. Aún cuando a largo plazo parece completamente válido pensar que países con (relativamente) altos tipos nominales de interés tenderán a tener monedas en depreciación, el artículo muestra que a corto plazo los tipos de interés elevados pueden estar perfectamente asociados con monedas que estén experimentando un proceso de apreciación.

  • English

    Money "matters" to the exchange rate, in the long run and in the short ron. This paper analyzes the determinants of the short run evolution of exchange rates under two altemative short-run monetary models of exchange rate determination. Both models show the difference between the short run and the long run by emphasizing differential speeds of adjustment in asset and goods markets. The overshooting hypothesis, that in the short run the exchange rate may overshoots its long-run value, is a characteristic of both the assumption that goods and asset markets clear at different speeds and the assumption of perfect capital mobility. Within the context of the short-run monetary models, the paper also shows the effects of a monetary expansion on the dynamics of exchange rates, and in particular the possibility of the existence of a negative relationship between interest rates and exchange rates. While in the long-run it seems completely valid think that countries with high relative nominal interest rates tend to have depreciating currencies, the paper shows that in the short run higher interest rates can be associated with appreciating exchange rates, due to the appearance of capital inflows related to interest rate differentials.