Resumen de On the applicability of WACC for investment decisions

Jaime Sabal Cárdenas

• español

  Aunque el WACC es adecuado para la valoración del proyecto y de la firma, no es una buena regla para tomar decisiones de inversión. Al mezclar el valor del propio proyecto con los incentivos fiscales, el WACC suele disfrazar proyectos nada atractivos como proyectos aparentemente aceptables . Se deben aceptar inversiones reales únicamente si arrojan cifras positivas de Valor Actual Líquido cuando se sustraen a la tasa aplicada de descuento, es decir, sin tener en cuenta los incentivos fiscales. WACC entra en acción solamente para evaluar el efecto de un nuevo proyecto en el valor de la firma, una vez aceptado y cuando hay efectiva una política de índice de endeudamiento fija.

• português

  Embora o WACC seja apropriado para avaliação de projectos e de firmas, não é uma boa regra para a tomada de decisão de investimento. A razão é que, ao misturar o valor do próprio projecto com os incentivos fiscais, o WACC pode muitas vezes transformar projectos não atractivos em projectos aparentemente aceitáveis. Os investimentos reais só devem ser aceites se apresentarem Valor Actual Líquido positivo quando descontados à taxa de desconto não alavancada, ou seja, sem contar com os incentivos fiscais. O WACC só entra em cena para avaliar o impacto de um novo projecto no valor da firma, uma vez este aceite, e quando é aplicada uma política de taxa de endividamento fixa.

• English

  Although WACC is appropriate for project and firm valuation, it is not a good rule for investment decision making. The reason is that by mixing up the value of the project itself with the tax shield, WACC can often turn unattractive projects into apparently acceptable ones. Real investments must be accepted only if they yield positive NPVs when discounted at the unleveraged discount rate, that is, without accounting for the tax shield. WACC enters the picture only to assess the impact of a new project on firm value, once it has been accepted, and when a fixed debt ratio policy is in place.