Resumen de La Curva de Rendimiento Bajo Nelson-Siegel
Nelson y Siegel (1987) proponen un modelo paramétrico para la curva de rendimiento. Dada la simplicidad de su estimación, el modelo se hizo popular entre analistas tanto de mercado como de bancos centrales. Diebold y Li (2006) entregan una versión dinámica de Nelson-Siegel (DNS), donde este se desempeña bien en ejercicios de predicción fuera de muestra. Sin embargo, el modelo fue originalmente propuesto como una herramienta de ajuste de curva, en contraste con haber sido obtenido desde un marco teórico que no permite el arbitraje. Christensen y otros (2009) muestran que el modelo DNS no permite el arbitraje, entregándole soporte teórico. En este artículo consideramos una versión discreta del modelo DNS y seguimos la notación desarrollada por Campbell y otros (1997) para mostrar que el modelo pertenece a la clase de los modelos �afines�. Esto provee de una prueba alternativa a la presentada en Christensen y otros (2009), dado que utilizamos la ecuación de Euler para mostrar que el rendimiento de un bono es lineal en tres factores. Al igual que en Balduzzi y otros (1998), uno de estos factores es inobservable, mientras que los observables pueden ser asociados con la tasa de interés de largo plazo y el premio por plazo, respectivamente. Finalmente, discutimos las implicancias del modelo DNS para la tasa forward y para la tasa de interés neutral.
