Resumen de La subvención financiera del coste de la deuda
Mariano González Sánchez, Ignacio Vélez Pareja, Ana Isabel Mateos Ansótegui
El objetivo de este trabajo es doble, por un lado comprobar si subvencionar el coste financiero de una deuda influye en el valor total de la empresa (fondos propios más fondos ajenos), o simplemente es un traspaso de flujos de acreedores hacia accionistas; y por otro, mostrar que la investigación financiera, al igual que otras disciplinas, exige que la pregunta, o hipótesis de partida que se quiere contrastar, debe tener una correcta formulación, de lo contrario podría marcar ya de partida los resultados finales que se obtengan, siendo éstos por tanto subjetivos. Los resultados obtenidos conllevan dos conclusiones fundamentales, primero que los métodos de valoración por descuento de flujos no consideran todos los escenarios posibles, de modo que el problema planteado ha de ser contemplado como una opción americana de intercambio de activos a fin de valorar correctamente ambas empresas; y en segundo lugar, la pregunta debió ser ¿por qué subsidiar la deuda?, en lugar de ¿cuál es el efecto sobre el valor?, ya que conocida la causa es más fácil determinar el efecto.
