Default rate and price of capital in a costly external finance model

• Autores: Juan Pablo Medina
• Localización: Revista de análisis económico, ISSN-e 0718-8870, ISSN 0716-5927, Vol. 21, Nº 1, 2006, págs. 3-28
• Idioma: inglés
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• Resumen
  • español

    La incorporación de fricciones financieras en los modelos macroeconómicos ha enriquecido la literatura de los mecanismos de transmisión. Sin embargo, las predicciones de los modelos de ciclos económicos reales con financiamiento externo costoso implican que la tasa de morosidad, el premio por riesgo y el precio relativo del capital son procíclicos, lo cual contradice la evidencia empírica. El presente trabajo incluye choques tecnológicos que afectan la productividad promedio y el riesgo idiosincrático de los productores de capital en un modelo estándar de financiamiento externo costoso. Dichos elementos permiten configurar un modelo en el cual la tasa de morosidad, el premio por riesgo y el precio relativo del capital sean contracíclicos. Las predicciones de este modelo con choques tecnológicos es más coherente con la evidencia empírica existente y contrasta con el resultado que se obtiene cuando sólo priman fluctuaciones de productividad neutrales al sector de la economía. Intuitivamente, si los proyectos de inversión de los empresarios-productores de capital llegan a ser más productivos en promedio, el precio relativo del capital y la tana de morosidad caen, mientras que la inversión y el producto aumentan. Usando datos sobre el precio relativo del capital, este trabajo realiza una calibración de este tipo de fluctuaciones, lo cual resalta su relevancia para los ciclos económicos

  • English

    Financial frictions have been used fo enrich mechanisms transmission in macroeconomics. However, the predictions of real business cycle models of costly external finance imply a procyclicol default rate, external premium and relative price of capital which seems at odds with the data. In this article, we include technology shocks that affect the average productivity and idiosyncratic risk of capital producers in a standard costly external finance model. These elements enhance the model to deliver a countercyclical default rate, external finance and relative price of capital premium which are more consistent with the data and contrary to the results obtained with o sector-neutral productivity shock. Intuitively, if the entrepreneurs' investment projects become more productive in average, the relative price of capital ond the default rate fall while investment and output increase. Using data on the relative price of capital, we perform a calibration of this type of shocks which highlights its business-cycle relevance.