Resumen de Volumen, tamaño y ajuste a nueva información en el mercado accionario chileno

Pablo Marshall, Eduardo Walker

• español

  Se estudia aquí la dependencia serial y la velocidad de ajuste a nueva información en base a retornos semanales de portafolios de acciones transadas en la Bolsa de Valores de Santiago de Chile agrupados por tamaño y volumen transado durante el período 1991-2000. Se estudian autocorrelaciones, correlaciones seriales cruzadas, regresiones Dimson y modelos autorregresivos vectoriales con el propósito de detectar el poder predictivo de los retornos de ciertos grupos de acciones sobre otros.

  La evidencia indica que para retornos semanales existe un significativo nivel de autocorrelación. Hay también correlación serial cruzada significativa, en que un punto porcentual de retorno de las empresas líquidas y grandes (empresas prime, que no representan más del 10 por ciento de la muestra) permite predecir retornos significativos acumulados de entre 0,4 y 0,5 por ciento en el resto. Existe además evidencia de un Efecto Liquidez y, en menor medida, de un Efecto Tamaño, que separadamente implican la existencia de la correlación serial cruzada, pero, por sobre todo, existe el efecto conjunto sintetizado en las empresas prime. Esta evidencia en principio apoya la hipótesis de que el mercado demora relativamente más en incorporar información a los precios de ciertas acciones, más pequeñas e ilíquidas. Dados los órdenes de magnitud encontrados, la mayor rentabilidad sería explotable.

• English

  This article studies the serial dependence and the speed of adjustment to new information of weekly portfolios returns of stocks traded in the Santiago de Chile stock exchange. Portfolios grouped by size and traded volume during the period 1991-2000 are considered. With the purpose of detecting the predictive power of the lagged returns of certain groups of stocks on others, the study analyzes autocorrelations, crossed-serial correlations, Dimson regressions and vector autoregressions.

  The evidence indicates that weekly returns are significantly autocorrelated, with a significant crossed-serial effect as well: a 1 percent shock in the returns of the most traded and large (prime) stocks predicts a significant cumulative return between 0,4 and 0,5 percent in the other stocks. There is also evidence of a separate liquidity effect and, in a smaller magnitude, of a size effect, which imply the existence of cross-serial correlation. Above all, however, the joint effect prevails. This evidence supports the hypothesis of a delayed reaction to information of the smaller and less liquid stocks. Given the order of magnitude, the effect could be exploitable.