Resumen de Factores explicativos de la política de dividendos: evidencias empíricas en mercados bursátiles europeos

Amalia García-Borbolla Fernández, Manuel Larrán Jorge

• español

  A pesar de las numerosas aportaciones existentes analizando por qué las empresas pagan dividendos, aún no existe un acuerdo unánime sobre los factores que inciden en dicha decisión. Por esta razón, el presente trabajo pretende dar respuesta a los factores que permiten explicar y predecir la política de dividendos seguida por las empresas europeas (Alemania, España, Francia, Holanda, Italia, Suiza y Reino Unido).

  Los resultados obtenidos evidencian que las variables básicas analizadas por Lintner siguen siendo relevantes con respecto a la determinación de la política de dividendos. En relación a las variables relativas a la teoría de señales podemos concluir que la teoría de señales no funciona en Alemania, Suiza y España. Asimismo, el nivel de endeudamiento no afecta a la utilidad de los dividendos para reducir los costes de agencia, y la liquidez que disponga una empresa, salvo en Reino Unido, no incide en el volumen de dividendos repartidos. Además, salvo en España y Reino Unido, donde el tamaño influencia positivamente el volumen de dividendos repartidos, la utilidad de los dividendos para disminuir las asimetrías informativas sobre los resultados futuros es mayor que el empleo de los mismos en la reducción de los costes de agencia.

• English

  Despite extensive debate and research analyzing why firms pay dividends, we can conclude that there is still no consensus about the factors affecting this decision. For that reason this paper is intended to provide an answer to the factors which would enable us both to explain and predict dividends policy followed by European companies (Germany, Spain, France, Netherlands, Italy, Switzerland and U.K.) The results we have obtained prove that the basic variables analysed by Lintner are still relevant regarding the establishment of dividends. Furthermore, regarding the variables related to the Signal theory, we can conclude that the Signals Theory does not work in the cases of Germany, Switzerland and Spain. Additionally, the level of debt does not affect the usefulness of dividends to reduce agency costs in any country. Besides, a higher or lower liquidity in a company, except for the United Kingdom, does not affect the volume of dividend distribution. Finally, we can conclude that, except for Spain and the United Kingdom, where company size has a positive influence upon the volume of dividends distribution, dividends are more useful to reduce information asymmetries about future company earnings, than to reduce agency costs.