El precio del desencanto: reacción bursátil a los anuncios de beneficios de empresas ESG

• Esteban-Macias, jesus ^[1] ; Gaxiola-Laso, Selene Rocío ^[1] ; Valenzuela-Reyes, Pablo Raúl ^[1]
  1. [1] Universidad Anáhuac México, Estado de M´éxico, México
• Localización: Revista interdisciplinaria de ingeniería sustentable y desarrollo social, ISSN-e 2448-8003, Vol. 12, Nº. 1, 2026 (Ejemplar dedicado a: Revista Interdisciplinaria de Ingeniería Sustentable y Desarrollo Social), págs. 287-305
• Idioma: español
• Títulos paralelos:
  • The price of disenchantment: stock market reaction to earnings announcements of ESG firms
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    El objetivo de este trabajo es determinar si las empresas con alta calificación ambiental, social y de gobernanza (ESG) registran rendimientos anormales negativos alrededor de sus anuncios trimestrales de beneficios, una vez agotado el impulso de expectativas que sostuvo su valuación previa. El marco teórico distingue entre rendimiento esperado y realizado: si el desempeño superior de los activos verdes obedeció a revisiones al alza no anticipadas en la preocupación por la sostenibilidad, la detención de ese flujo implica la convergencia del rendimiento realizado hacia un nivel esperado menor, proceso denominado aquí desencanto. La metodología es un estudio de eventos aplicado a doscientos anuncios empresa-trimestre de las veinticinco empresas de mayor capitalización del índice S&P 500 ESG entre 2023 y 2025; los rendimientos anormales se estiman con el modelo de mercado sobre una ventana de estimación de ochenta días y se acumulan en ventanas de evento de (-4, +6) y (-17, +17) días, con inferencia de una cola agrupada por empresa. El rendimiento anormal acumulado resulta negativo en ambas ventanas: -2.429% en la estrecha y -1.038% en la amplia. El día del anuncio no presenta reacción significativa y la corrección se concentra en t = -4 y en t = +6. Se concluye que el ajuste de precios no ocurre en el momento de la revelación sino de forma difusa antes y después de ella, patrón consistente con una repreciación de expectativas. La ausencia de un grupo de control no ESG acota la evidencia a un plano descriptivo.

  • English

    This study asks whether firms with high environmental, social and governance (ESG) ratings earn negative abnormal returns around their quarterly earnings announcements once the expectation shock that sustained their valuation during the previous decade has faded. The theoretical framework separates expected from realized returns: if the superior performance of green assets stemmed from unanticipated upward revisions in investor concern for sustainability, the halting of that flow implies convergence of realized returns toward a lower expected level, a process referred to here as disenchantment. The method is an event study applied to two hundred firm-quarter announcements of the twenty-five largest constituents by market capitalization of the S&P 500 ESG index between 2023 and 2025; abnormal returns are estimated with the market model over an eighty-day estimation window ending at t = -18 and cumulated over event windows of (-4, +6) and (-17, +17) trading days, with one-tailed inference clustered at the firm level. The cumulative abnormal return is negative in both windows: -2.429% in the narrow window and -1.038% in the wide one. The announcement day shows no statistically significant reaction, and the correction concentrates at t = -4 and t = +6. The conclusion is that price adjustment does not occur at the moment of disclosure but diffusely before and after it, a pattern consistent with a repricing of expectations. The absence of a non-ESG control group and of a direct earnings surprise measure confines the evidence to a descriptive plane.