CVA with wrong-way risk and correlation between defaults: An application to an interest rate swap

• Galisteo Rodríguez, Merche ^[1] ; Morillo López, Isabel ^[1] ; Preixens Benedicto, Teresa ^[1]
  1. [1] Universitat de Barcelona

     Universitat de Barcelona

     Barcelona, España

     
• Localización: REyF: Revista de Economía y Finanzas, ISSN-e 2952-3923, Vol. 1, Nº. 3 (September - December 2023), 2023, págs. 197-208
• Idioma: inglés
• Títulos paralelos:
  • CVA con Wrong Way Risk y correlación entre defaults: Aplicación a un swap de tipos de interés
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• Resumen
  • español

    Este artículo presenta un modelo de ajuste del riesgo de crédito de contraparte para valorar derivados financieros over-the-counter. Para ello, se lleva a cabo un ajuste de la valoración del riesgo de crédito bilateral con wrong-way risk (WWR) y dependencia entre los defaults de ambas partes del contrato, en línea con el modelo de Hull-White (2012) que calcula las probabilidades de default utilizando una tasa de hazard modelizada como una función exponencial que depende del valor del derivado. El modelo propuesto incorpora una tasa de hazard modificada para cada entidad, que incluye la exposición al riesgo de crédito de la empresa atribuible al incumplimiento de la contraparte. De esta forma se añade la correlación entre los respectivos incumplimientos de las entidades que contratan el derivado financiero. El modelo desarrollado también se aplica para obtener el valor razonable de un swap de tipos de interés y los resultados obtenidos, utilizando el método de simulación de Monte Carlo, demuestran que el valor de este swap ajustado al riesgo de crédito disminuye cuando se considera la dependencia entre los incumplimientos de las entidades.

  • English

    This paper presents a counterparty credit risk adjustment model to value over-the-counter financial derivatives. To do so, a bilateral credit valuation adjustment with wrong-way risk (WWR) and dependency between the defaults of both contract parties is developed in line with the Hull-White model (2012), which calculates default probabilities using a hazard rate modelled as an exponential function dependent on the value of the derivative. The model proposed incorporates a modified hazard rate for each entity, which includes the company’s own exposure to credit risk attributable to the other entity’s default. By so doing, a correlation between the respective defaults of the entities party to the financial derivative is added. The model developed is also applied to obtain the fair value of an interest rate swap and the results obtained, using Monte Carlo simulation, demonstrate that the value of this swap adjusted to the credit risk falls when the dependency between the entities’ defaults is considered.