Assessing the structure dependence between the Spanish stock market and some international financial markets. A time-varying copula analysis.

• Pérez Cambriles, Antonio ^[1] ; Benito Muela, Sonia ^[1]
  1. [1] Universidad Nacional de Educación a Distancia

     Universidad Nacional de Educación a Distancia

     Madrid, España

     
• Localización: REyF: Revista de Economía y Finanzas, ISSN-e 2952-3923, Vol. 1, Nº. 1 (January - April 2023), 2023, págs. 87-122
• Idioma: inglés
• Títulos paralelos:
  • Relación de dependencia entre el mercado de renta variable español y algunos mercados de bolsa internacionales. Un estudio basado en el análisis copula variante en el tiempo.
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• Resumen
  • español

    En este estudio utilizamos cópulas dinámicas para investigar la dependencia entre el mercado de valores español, representado por el índice IBEX35, y algunos mercados internacionales de acciones y materias primas. Los resultados indican que: en primer lugar, las bolsas europeas ofrecen posibilidades de diversificación limitadas. En segundo lugar, los mercados estadounidenses ofrecen mayores posibilidades de diversificación que los mercados europeos, pero es posible que la diversificación no funcione en condiciones de extremas de mercado; en esos casos encontramos una fuerte evidencia del efecto de contagio. En tercer lugar, los mercados asiáticos superan a los mercados estadounidenses y ofrecen mayores posibilidades de diversificación incluso en condiciones de mercado extremas. En cuarto lugar, los activos negociados en el mercado de Shanghai pueden considerarse activos de cobertura en lugar de activos diversificadores. Esta característica es compartida por el Bitcoin y el oro, aunque el papel de este último activo es altamente volátil. Estos resultados brindan información útil para aquellos que buscan diversificar activamente sus carteras internacionalmente y administrar sus activos en todo el mundo. Finalmente, observamos que el grado de dependencia derivado del análisis de correlaciones es notablemente superior al sugerido por el análisis de copula; esto puede deberse a que el coeficiente de correlación no considera la heterocedasticidad condicional, por lo que las correlaciones estarán sesgadas al alza.

  • English

    In this study we use time-varying copula analysis to investigate the dependence between the Spanish stock market, represented by the IBEX35 index, and some international stocks and commodities markets. The results indicate that: first, the European stock markets offer limited diversification possibilities. Second, American markets offer higher diversification possibilities than the European markets but the diversification may not work in an extreme market condition; here we find strong evidence of contagion effect. Third, the Asian markets outperform to the American markets offering higher diversifications possibilities even in extreme market conditions. Fourth, the assets negotiated in the Shanghai market may be considered hedge assets instead of diversifier assets; this feature is shared by the Bitcoin and Gold although the role of this last asset is highly volatile. These results provide useful information for those who seek to actively diversify their international portfolios and to manage their worldwide assets. Finally, we observe that degree of dependence derived from the correlation analysis is notably higher than the suggested by the copula analysis; this may be due the fact that correlation coefficient does not consider conditional heteroscedasticity so that correlations will be biased upwards.