Fiscal Announcements and Households’ Beliefs: Evidence from the Euro Area

• Gallegos, José Elías ^[1] ; García-Miralles, Esteban ^[1] ; Kataryniuk, Iván ^[1] ; Párraga Rodríguez, Susana ^[2]
  1. [1] Banco de España

     Banco de España

     Madrid, España

     
  2. [2] European Central Bank
• Localización: Documentos de trabajo - Banco de España, ISSN 0213-2710, Nº 43, 2025
• Idioma: inglés
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• Resumen
  • español

    Este documento analiza los efectos de los anuncios de política fiscal sobre las expectativas de los hogares. Documentamos los anuncios de las medidas fiscales expansivas que afectan a los precios, adoptadas como respuesta a la crisis inflacionaria del «coste de la vida» en las cuatro principales economías de la zona del euro, y aprovechamos la exogeneidad entre el momento de estos anuncios y la participación de los hogares en encuestas para estimar sus efectos causales. Tras los anuncios fiscales, los hogares ajustan sus expectativas: aumentan sus percepciones sobre la inflación y disminuyen sobre el desempleo. Este último efecto se mantiene en las expectativas de desempleo a corto plazo, mientras que las expectativas de inflación no cambian, lo que sugiere que los hogares perciben las presiones inflacionistas como transitorias. Estos resultados apuntan a un importante canal de señalización (signaling) de la política fiscal, ya que los anuncios fiscales transmiten información sobre las condiciones económicas subyacentes y sobre el compromiso del Gobierno con la estabilización. Interpretamos estos resultados mediante un modelo neokeynesiano de equilibrio general, ampliado con fricciones informativas y un papel estabilizador de la política fiscal frente a la inflación. El modelo aísla el contenido informativo de la política fiscal y muestra que las revisiones de las expectativas son coherentes con las dinámicas impulsadas por la demanda.

  • English

    This paper studies the effects of fiscal policy announcements on household expecta-tions. We document announcements of price-related expansionary fiscal measures in response to the cost-of-living crisis in the four largest euro area economies and exploit the exogenous timing of fiscal actions relative to household survey participation to estimate their causal effects. Following fiscal announcements, households revise their beliefs: inflation perceptions rise, and unemployment perceptions fall. The latter effect persists into short-run unemployment expectations, while inflation expectations remain unchanged, suggesting households perceived inflationary pressures as temporary. These results suggest a significant signaling channel of fiscal policy, as fiscal announcements reveal information about the underlying economic conditions and the government’s commitment to stabilization. We rationalize these findings through a general equilibrium New Keynesian model extended with information frictions and an inflation-stabilizing role for fiscal policy. The model isolates the informational content of fiscal policy and shows that belief revisions are consistent with demand-driven dynamics.