The Origins of Top Firms

• Guntin, Rafael ^[1] ; Kochen, Federico ^[2]
  1. [1] University of Rochester

     University of Rochester

     City of Rochester, Estados Unidos

     
  2. [2] Banco de España and CEMFI
• Localización: Documentos de trabajo - Banco de España, ISSN 0213-2710, Nº 41, 2025
• Idioma: inglés
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  • Texto completo
• Resumen
  • español

    ¿Cuáles son los orígenes de las empresas líderes? ¿Qué características describen la evolución de su ciclo de vida en el camino hacia la cima? Utilizando datos longitudinales relativos a la empresa, documentamos hechos novedosos sobre los primeros 20 años de las empresas que alcanzan el 1 % superior de la distribución de tamaño. En comparación con las empresas del 99 % inferior, las empresas líderes son inicialmente ocho veces más grandes y crecen seis veces más durante sus dos primeras décadas. En términos de insumos, comienzan con elevadas inversiones de capital, pero su razón capital-producto y su participación del trabajo disminuyen a medida que envejecen. Como resultado, sus utilidades se concentran mucho más en la segunda década de su ciclo de vida. Mostramos que un modelo de dinámicas empresariales con heterogeneidad ex ante, costos de insumos no homotéticos y financiamiento prospectivo puede explicar los patrones empíricos. Los resultados cuantitativos del documento resaltan la importancia de considerar la dinámica de las empresas líderes para las implicaciones agregadas de las fricciones financieras, las tendencias macroeconómicas recientes y la política fiscal.

  • English

    What are the origins of top firms? What features characterize their life cycle trajectories on the way to the top? Using longitudinal firm-level data, we document novel facts about the first twenty years of the firms that reach the top 1 percent of the size distribution. Compared to the firms in the bottom 99 percent, top firms are eight times larger at entry and grow six times more during their first two decades. In terms of inputs, they start with high capital investments, yet their capital-output ratio and labor share decline as they age. As a result, their profit share is much more backloaded towards the second decade of their life cycle. We show that a firm dynamics model with ex-ante heterogeneity, non-homothetic input costs, and forward-looking financing can explain these empirical patterns. Our quantitative results showcase the importance of accounting for top and bottom firm dynamics for the aggregate implications of financial frictions, recent macroeconomic trends, and corporate taxation.