Resumen de Ayudas directas de la línea COVID-19: los determinantes de la asignación y el efecto sobre el crédito bancario

Marina García, Dmitry Khametshin

• español

  Con el objetivo de paliar los efectos de la crisis del COVID-19 en el tejido productivo, se desplegaron en España una serie de medidas, entre las que destaca el programa de ayudas directas a la solvencia de las sociedades no financieras y los empresarios y autónomos. Este documento analiza los factores determinantes de la distribución de dicho programa y las distintas razones que explicarían su uso parcial, y realiza un seguimiento de sus efectos sobre el crédito bancario, con el fin de extraer implicaciones aplicables al diseño de futuros programas de ayudas directas. Los resultados sugieren que las comunidades autónomas aprovecharon la flexibilidad existente en la definición de los criterios de elegibilidad de las empresas subvencionables para ampliar su cobertura. Sin embargo, esta mayor cobertura podría haber venido acompañada de una menor eficiencia de asignación de las ayudas en términos de la salud financiera de las empresas que las recibieron. Por otro lado, el análisis de la demanda de ayudas muestra que las compañías que presentaron una menor probabilidad de recibirlas, con la condición de tener derecho a ellas, son las menos digitalizadas, las de mayor tamaño, las que pagan dividendos y las que se vieron menos afectadas por la crisis sanitaria. Finalmente, también se encuentra que los beneficiarios parecen haber destinado una parte notable de las ayudas a reducir su dependencia del crédito bancario. En concreto, se estima que un 33 % de las ayudas podrían haberse empleado para amortizar la deuda bancaria con garantía pública.

• English

  To mitigate the effects of the COVID-19 crisis on the productive sector, Spain implemented a series of measures, including most notably a direct support programme aimed at bolstering the solvency of non-financial corporations and individual entrepreneurs. This paper analyses the factors that determined the distribution of this support programme and the various reasons behind its partial take-up, and assesses its effects on bank credit, in order to draw lessons for the design of future direct aid programmes. The findings suggest that regions made use of the programme’s flexibility in defining eligibility criteria for beneficiary firms to broaden its scope. However, this broader coverage may have come at the cost of lower allocative efficiency. Meanwhile, an analysis of the demand for subsidies shows that eligible companies with a lower probability of receiving aid tend to be less digitalised, larger in size, dividend-paying, and less affected by the COVID-19 crisis. Finally, we find that beneficiaries appear to have used a significant portion of the aid to reduce their dependence on bank credit. Specifically, it is estimated that around 33% of the aid may have been used to repay publicly guaranteed bank loans.