Decoding Structural Shocks in the Global Oil Market

• Alonso-Álvarez, Irma ^[1] ; Santabárbara, Daniel ^[1]
  1. [1] Banco de España
• Localización: Documentos ocasionales - Banco de España, ISSN 1696-2222, Nº. 13, 2025
• Idioma: inglés
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  • español

    En este trabajo se presenta un modelo estructural del mercado del petróleo, cuyo objetivo es identificar los shocks de oferta y demanda. Este modelo se utiliza y actualiza de forma regular en el Banco de España para el análisis y seguimiento de la evolución del mercado de petróleo. Siguiendo la metodología propuesta por Kilian y Murphy (2014), se incorpora una nueva medida del ciclo económico global, basada en el comovimiento de los precios reales de las materias primas, que permite captar de forma más precisa los shocks de demanda global. Además, se incluye un shock específico de demanda de petróleo, diferenciado del anterior. Los resultados del modelo propuesto —tanto las funciones impulso respuesta como la descomposición histórica— son consistentes con la evidencia existente y permiten interpretar adecuadamente episodios relevantes del mercado del crudo.

  • English

    In this paper, we present a straightforward structural model of the oil market designed to disentangle demand and supply shocks. This model is regularly employed and updated in the Banco de España to enhance the understanding of oil market dynamics. Building on the work of Kilian and Murphy (2014), we introduce a novel business cycle measure based on the co-movement of real commodity prices to capture global demand shocks, and also include an oil-specific demand shock. Our impulse response functions and historical decomposition align with previous studies and effectively capture significant historical milestones.