Activos soberanos e inversión sostenible y responsable: la importancia de las métricas climáticas

• Arranz Gozalo, Fernando ^[1] ; González Martínez, Clara I. ^[1] ; de Luis López, Mercedes ^[1]
  1. [1] Banco de España
• Localización: Documentos ocasionales - Banco de España, ISSN 1696-2222, Nº. 12, 2025
• Idioma: español
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    El cambio climático presenta desafíos para el crecimiento global y la estabilidad financiera, y tiene efectos en las rentabilidades de los activos. Cada vez es mayor el número de inversores que incorporan criterios de inversión sostenible y responsable en la gestión de sus carteras y en el ejercicio activo de la propiedad. Para ello, es relevante el desarrollo y aplicación de diferentes métricas climáticas para identificar y gestionar la exposición al riesgo financiero relacionado con el clima. Este documento contribuye a aportar mayor claridad sobre las distintas métricas climáticas; en particular, para su aplicación a una cartera con activos soberanos, dada la falta de armonización existente en esta clase de instrumento. Existe un debate abierto sobre las variables a utilizar, así como la normalización de las emisiones de gases de efecto invernadero. El documento propone métricas específicas para activos soberanos que permitan caracterizar el riesgo de transición de la inversión, permitiendo al mismo tiempo que sean empleadas para la divulgación de este tipo de información. Además, el artículo evalúa su aplicación práctica en carteras modelo y analiza las ventajas y limitaciones de cada métrica. Se termina identificando los desafíos futuros, como la disponibilidad de datos, la armonización de divulgaciones y la adaptación de métricas para carteras mixtas, y se subraya la importancia de desarrollar metodologías prospectivas para evaluar el cumplimiento de los objetivos climáticos a largo plazo.

  • English

    Climate change presents challenges to global growth and financial stability, and has an impact on asset returns. An increasing number of investors are incorporating sustainable and responsible investment criteria into their portfolio management and active ownership practices. Accordingly, different climate metrics need to be developed and applied to identify and manage exposure to climate-related financial risks. This paper seeks to provide greater clarity on different climate metrics, particularly for their application to portfolios with sovereign assets, given the lack of harmonisation in this asset class. There is ongoing debate about the variables to use and the normalisation of greenhouse gas emissions. This paper proposes specific metrics for sovereign assets that characterise the transition risk associated with investments and are also suitable for the disclosure of such information. Additionally, the paper evaluates their practical application in theoretical portfolios and analyses the advantages and limitations of each metric. It concludes by identifying future challenges - such as data availability, the harmonisation of disclosures and adapting metrics for mixed-asset portfolios - and emphasises the importance of developing forward-looking methodologies to assess long-term climate goals.