El papel de la banca pública en la transición hacia la financiación sostenible
- Autores: José Alejandro Fernández Cuesta, Sonia Esther Quiroga, Emilio Cerdá Tena
- Localización: Documentos de trabajo = Working Papers ( Instituto Complutense de Estudios Internacionales ): Nueva época, ISSN-e 2339-9570, Nº. 7, 2023
- Idioma: español
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Resumen
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La toma de conciencia de la sostenibilidad se ha representado en diversas jurisdicciones con regulaciones que tienen como marcos de referencia, por ejemplo, las taxonomías, que facultan la comprensión y definición de la sostenibilidad. La apuesta por la sostenibilidad en las estructuras económicas tiene que venir acompañada de una sostenibilidad en la financiación. En la medida en que se obtenga un sistema financiero más sostenible, las transformaciones económicas necesarias se vendrán favorecidas y los objetivos de los acuerdos internacionales serán alcanzados con más facilidad. Las finanzas constituyen un elemento clave en dicho proceso para alcanzar distintos objetivos, tanto para la agenda 2030 como para los acuerdos de París, es por ello que podemos hablar de unas finanzas para la sostenibilidad o de finanzas sostenibles. Tanto en la esfera pública como en la privada parece que existe un consenso en la necesidad de un mayor avance en la sostenibilidad. En este proyecto se ha analizado la esfera pública, en concreto la labor de la banca pública, más allá de su función únicamente de proveedora de crédito, como comúnmente se la identifica.
Aunque el análisis recae en la banca pública, en el estudio se recogen distintas interacciones con el sector privado, pudiéndose representar las finanzas sostenibles bajo un enfoque de red. En dicho enfoque se observa que la banca pública podría jugar un papel de centralidad, siendo un nodo que favoreciese las conexiones entre otros nodos privados o públicos en lo que a un sistema financiero más sostenible se refiere.
El proyecto comienza con el análisis de banca pública, las funciones realizadas, así como posibles éxitos y fracasos alcanzados. Entre algunos de los éxitos se le achaca su labor contracíclica en la concesión del crédito y entre los fracasos, problemas de gobierno corporativo. Si bien a nivel histórico se presentan distintas actuaciones y resultados según países, en el presente y en el futuro la banca pública puede ser un actor clave en las finanzas sostenibles, según la visión de autores como Mazzucato, al inclinarse por una visión más amplia de la banca pública como catalizadora del cambio, y siendo un organismo que promueva la innovación y el adalid de un capital paciente, es decir de un suministro de capital, que al sector privado por distintas circunstancias le resulta altamente complejo suministrar. Por tanto, según el riesgo y el plazo de distintas operaciones, la banca pública podría contribuir a construir un sistema financiero sostenible más amplio y profundo, y cubrir aquellas necesidades que el sector privado no es capaz de satisfacer. La banca pública podría en este caso constituirse como una creadora de mercado de productos financieros sostenibles, creando las redes de financiación necesarias que demanda una economía más sostenible.
En el trabajo se utiliza el análisis del caso para identificar las principales labores que realiza un banco público en las finanzas sostenibles. Para ello, el estudio recae sobre el KFW alemán. Se elige este banco, dado que es un banco referencia en la sostenibilidad al venir recogida en su mandato.
El KFW se apoya en los siguientes elementos para implementar la sostenibilidad:
• La agenda 2030 de Naciones Unidas, en las que el KFW realiza contribuciones a los objetivos SDG.
• La compatibilidad con los acuerdos de París.
• El fortalecimiento de la gestión de riesgos ESG.
• Reportar de acuerdo con la taxonomía de la UE.
Los SDG forman una pieza clave de su estrategia y los reparte en siete grupos que vienen formados por:
1. Acción Climática y Protección Ambiental 2. Innovación 3. Pequeñas Medianas/ Empresas y Nuevas 4. Inversiones Infraestructuras por Municipios y Comunidades 5. Préstamos para Estudiantes y Educación 6. Exportación y Financiación de Proyectos 7. Promoción Países Desarrollo y Economías Emergentes En el trabajo se establece la conceptualización de cada SDG dentro de cada grupo que forma el KFW, así como su financiación. El KFW utiliza distintas formas de financiación y juega distintos papeles. Por ejemplo, en el SDG 12 (Consumo responsable y producción sostenible), el KFW utiliza Fondos en un papel de señalizador, para favorecer cambios sociales y ambientales, así como préstamos para emprendedores que fomenten la innovación. En el SDG 13 (Acción climática), el KFW es el impulsor de fondos para la protección de sequías y de negocios verdes. También es emisor e inversor de bonos verdes, esta labor de intermediación favorece la creación del mercado. En el SDG 9 (industria, innovación e infraestructura) utiliza capital semilla y un software blockchain para utilizar el capital de forma más eficiente. En este objetivo de desarrollo sostenible, el KFW actúa en los momentos de mayor dificultad de obtención de fondos cuando mayor es la incertidumbre acerca de los resultados de los proyectos. Sin embargo, a cambio como remarca Mazzucato, al entrar en los proyectos como socios de capital, los beneficios si se producen, repercuten en el bienestar general. Otra característica que merece la pena ser enunciada es la promoción de la búsqueda de la eficiencia en la asignación de capital mediante la tecnología por parte del Banco.
En el SDG 8 sobre trabajo decente y el crecimiento económico, el KFW en su conceptualización destaca el crecimiento cualitativo y la importancia de los sistemas financieros sostenibles en dicho crecimiento. En este objetivo, el Banco utiliza como instrumentos, líneas de refinanciación, garantías e inversiones de capital. Se podría decir que utiliza los fondos públicos como fondos de engranaje de inversores privadas. Esto nos sugiere unas finanzas públicas sostenibles que se integran en el sistema financiero privado y sirven de catalizador para su desarrollo en el campo de la sostenibilidad.
En el SDG 10 para la reducción de la desigualdad, el Banco está utilizando fondos para financiar productos de seguros innovadores, al igual que en el SDG 2 (hambre cero). En estos dos últimos objetivos, el Banco utiliza instrumentos de capital, así como en otros muchos objetivos, como en el SDG 15 (paz justicia e instituciones fuertes), el KFW en este último objetivo, utiliza fondos de desarrollo municipal, al entender que la descentralización contribuye a la democratización.
El desarrollo de la conceptualización y forma de financiación de los SDG, por parte del KFW, se puede considerar un avance muy importante en la implementación de la sostenibilidad. Entre las razones que pueden avalar dicha afirmación, puede encontrarse que permite observar la coherencia de implementación de los objetivos de desarrollo por el KFW y actuaciones que lleva a cabo en algunas de ellas enunciadas en este resumen.
En el trabajo, una vez expuesta la arquitectura que utiliza el KFW en la sostenibilidad, se realiza un análisis de pares del Banco con el banco NIB nórdico mediante la metodología de text minig.
Con este análisis se presentan distintos gráficos, como redes de palabras que nos permiten diferenciar las políticas llevadas a cabos por ambos bancos. Entre las palabras más utilizadas y coincidentes entre ambos se encuentran cambios, proyectos y social, entre otras. Las palabras que más los diferencian son clima para el NIB, y desarrollo para el KFW. A raíz de este análisis se puede concluir que el NIB nórdico es un banco que se centra básicamente en el cambio climático y KFW tiene un enfoque más holístico centrándose ampliamente en el desarrollo y las personas. En cuanto a las conclusiones que se obtienen en el trabajo se destacan:
• Creemos que el enfoque del KFW puede tener más posibilidades de éxito, ya que aún en una etapa de incipiente implementación de los SDG, las consideraciones únicamente climáticas sin tener en cuenta las sociales, puede acarrear situaciones que no tengan en cuenta el bienestar integral de la población.
• Como elementos susceptibles de mejora para la presentación y toma de decisiones del KFW en su concesión de financiación para proyectos sostenibles, se detecta la ausencia de criterios, en su toma de decisiones, de potenciales sinergias y brechas entre los objetivos de desarrollo sostenible. Por ello es posible que un análisis previo de la interdependencia entre los objetivos, que se pretenden financiar puede favorecer la coherencia entre objetivos, así como situar la banca pública en un nodo central de la red de las finanzas sostenibles. Con este análisis previo puede evitarse una posible fragmentación en la aplicación de los SDG.
• En el trabajo se han analizado los posibles instrumentos de financiación de las finanzas sostenibles, con especial atención a los productos estructurados, por la influencia que puede tener la banca pública en el desarrollo del mercado. La banca pública puede jugar un papel relevante en el desarrollo del mercado de las titulizaciones verdes, sobre todo en la etapa de transición, más allá de completar los mercados de riesgos. Las mejoras crediticias que puedan aportar a las estructuras de titulización pueden generar un efecto que acelere la transición hacia unas finanzas más sostenibles. Finalmente, en los inicios de la transición, para favorecer el desarrollo del mercado de titulización verde, puede ser conveniente que se regulen como verdes los instrumentos de titulización, que tienen como un objetivo la utilización de los ingresos en proyectos sostenibles. Los motivos para esta postura, según organismos como la Autoridad Europea Bancaria, se basan en la escasez actual de productos financieros que puedan utilizarse para la titulización, motivando por tanto un deficiente desarrollo del mercado.
- English
The awareness of sustainability has been represented in various jurisdictions through regulations that serve as frameworks, such as taxonomies, enabling the understanding and definition of sustainability. The pursuit of sustainability in economic structures must be accompanied by sustainability in financing. As the financial system becomes more sustainable, the necessary economic transformations will be facilitated, and the objectives of international agreements will be more easily achieved. Finance plays a key role in achieving various goals, both for the 2030 Agenda and the Paris Agreement, which is why we can talk about sustainable finance. There seems to be a consensus in both the public and private spheres about the need for further progress in sustainability. This project analyzes the public sphere, specifically the role of public banking beyond its function solely as a credit provider, as commonly perceived. Although the analysis focuses on public banking, the study includes various interactions with the private sector, representing sustainable finance from a network perspective. In this approach, public banking could play a central role, acting as a node that facilitates connections between other private or public nodes in terms of a more sustainable financial system.
The project begins with an analysis of public banking, the functions performed, as well as possible successes and failures. Some of the successes attributed to public banking include its countercyclical role in credit provision, while failures are related to corporate governance issues. While historical actions and results may vary across countries, in the present and future, public banking can be a key player in sustainable finance, according to authors like Mazzucato. By embracing a broader view of public banking as a catalyst for change and an institution that promotes innovation and acts as an advocate for patient capital, i.e., a reliable capital supply that the private sector finds highly complex to provide due to various circumstances. Therefore, depending on the risk and term of different operations, public banking could contribute to building a more comprehensive and deep sustainable financial system and fulfill needs that the private sector is unable to satisfy. In this case, public banking could become a creator of sustainable financial products markets, establishing the necessary financing networks demanded by a more sustainable economy.
The study utilizes a case analysis to identify the main tasks performed by a public bank in sustainable finance. The German KFW is chosen for this analysis as it is a benchmark bank in terms of sustainability, as reflected in its mandate. The KFW relies on the following elements to implement sustainability:
• The United Nations' 2030 Agenda, in which the KFW makes contributions to the SDG goals.
• Compatibility with the Paris Agreement.
• Strengthening ESG risk management.
• Reporting according to the EU taxonomy.
The SDGs play a key role in the KFW's strategy, grouped into seven categories:
1. Climate Action and Environmental Protection 2. Innovation 3. Small and Medium Enterprises and Startups 4. Infrastructure Investments by Municipalities and Communities 5. Student Loans and Education 6. Export and Project Financing 7. Promoting Development Countries and Emerging Economies In the study, the conceptualization of each SDG within the groups that make up KFW is established, along with their financing. KFW employs different forms of financing and plays various roles.
For example, in SDG 12 (Responsible Consumption and Production), KFW uses funds as a signaling mechanism to promote social and environmental changes, as well as loans for entrepreneurs fostering innovation. In SDG 13 (Climate Action), KFW acts as a catalyst for funds supporting drought protection and green businesses. It also serves as an issuer and investor of green bonds, facilitating the creation of the market. In SDG 9 (Industry, Innovation, and Infrastructure), KFW utilizes seed capital and blockchain software to enhance capital efficiency. In this sustainable development goal, KFW operates during times of increased funding difficulty when uncertainty about project outcomes is high. However, as emphasized by Mazzucato, by entering projects as capital partners, the benefits, if realized, have a positive impact on general well-being. Another noteworthy characteristic is the promotion of efficient capital allocation through technology by the Bank.
In SDG 8 (Decent Work and Economic Growth), KFW highlights qualitative growth and the importance of sustainable financial systems. The Bank employs refinancing lines, guarantees, and capital investments as instruments for this objective. It could be said that public funds act as a gear mechanism for private investors. This suggests sustainable public finance integrated into the private financial system, serving as a catalyst for sustainability development.
For SDG 10 (Reduced Inequalities), the Bank utilizes funds to finance innovative insurance products, as well as in SDG 2 (Zero Hunger). In these last two objectives, the Bank employs capital instruments, as it does in many others. For example, in SDG 15 (Peace, Justice, and Strong Institutions), KFW utilizes municipal development funds, recognizing that decentralization contributes to democratization.
The development of the conceptualization and financing approach of the SDGs by KFW can be considered a very important advancement in the implementation of sustainability. Among the reasons that support this statement, it can be observed that it allows for coherence in the implementation of development objectives by KFW and the actions carried out, some of which are mentioned in this summary.
In the study, after presenting the architecture used by KFW for sustainability, a pairwise analysis of KFW and the Nordic NIB bank is conducted using text mining methodology. This analysis includes various graphs, such as word networks, which allow us to differentiate the policies pursued by both banks. Some of the commonly used words found in both are "changes," "projects," and "social," among others. The distinguishing words are "climate" for NIB and "development" for KFW. Based on this analysis, it can be concluded that the Nordic NIB bank primarily focuses on climate change, while KFW has a more holistic approach, placing significant emphasis on development and people.
Regarding the conclusions drawn in the study, the following points stand out:
• We believe that KFW's approach may have a greater chance of success because, even in the early stages of SDG implementation, considering only climate-related aspects without taking social factors into account can lead to situations that disregard the overall well-being of the population.
• As areas for improvement in KFW's decision-making process for funding sustainable projects, there is a need to consider potential synergies and gaps among the sustainable development goals. Therefore, a preliminary analysis of the interdependence between the objectives to be financed can promote coherence and position public banking as a central node in the network of sustainable finance. This prior analysis can help avoid potential fragmentation in the application of the SDGs.
• The study analyzes potential financing instruments for sustainable finance, with a particular focus on structured products, considering the influence public banking can have on market development. Public banks can play a significant role in the development of green securitization markets, especially during the transition phase, going beyond completing risk markets. The credit enhancements they can provide to securitization structures can generate an effect that accelerates the transition to more sustainable finance. Finally, to facilitate the development of the green securitization market in its early stages, it may be beneficial to regulate securitization instruments as green when they aim to use proceeds for sustainable projects. The reasons for this stance, according to bodies like the European Banking Authority, are based on the current scarcity of financial products suitable for securitization, which hampers the market's development.
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