Resumen de Index fund flows and fund distribution channels
- español
En Estados Unidos, los inversores minoristas frecuentemente gastan mucho dinero en comisiones cuando invierten en fondos índice, incluso cuando existen alternativas mucho más baratas. En este estudio se demuestra que, aunque unas comisiones elevadas predicen de manera consistente un bajo rendimiento, los inversores muestran una escasa sensibilidad a ellas. Este fenómeno puede explicarse por la intermediación de fondos en el sector minorista y por la regulación a la que están sujetos los intermediarios financieros que venden fondos. Los flujos netos hacia fondos con comisiones elevadas son mayores cuando los asesores financieros cobran retribuciones por ventas pagadas por la gestora de dichos fondos. Sin embargo, esta relación desaparece cuando los fondos se comercializan en canales de distribución donde los minoristas están más protegidos, como aquellos brindados en planes de pensiones de aportación definida ofrecidos por empleadores. En conjunto, la evidencia sugiere que la imposición de deberes fiduciarios a los intermediarios de fondos contribuye a mejorar el bienestar de los inversores.
- English
In the United States, investors leave large amounts of money on the table when investing in index funds. I show that even though high fees strongly predict poor performance, investors have little sensitivity to fees. This can be explained by fund intermediation in the retail sector and the legal standard of care that intermediaries have towards their clients. Net inflows to high-fee funds are higher when brokers and financial advisors receive sales commissions from the investment management company. When funds are sold through intermediaries held to higher standard of care, such as those sold to employer sponsored defined contribution pension plans, this is no longer the case. Together, this evidence suggests imposing fiduciary duties on fund intermediaries improves investor welfare.
