Monetary policy, bank leverage and systemic risk-taking

• Aoki, Kosuke ^[1] ; Martorell, Enric ^[2] ; Nikolov, Kalin ^[3]
  1. [1] University of Tokyo

     University of Tokyo

     Japón

     
  2. [2] Banco de España
  3. [3] European Central Bank

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• Localización: Documentos de trabajo - Banco de España, ISSN 0213-2710, Nº 17, 2025
• Idioma: inglés
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• Resumen
  • español

    Este trabajo analiza la interacción entre la política monetaria y la estabilidad financiera en un modelo macroeconómico con toma de riesgo endógena por parte de los bancos. Tanto el apalancamiento como la toma de riesgo dependen del valor de la franquicia bancaria, que se ve afectado, a su vez, por las tasas de interés reales. Los cambios permanentes en dichas tasas a largo plazo tienen un impacto significativo en el apalancamiento bancario y las inversiones más arriesgadas, mientras que los movimientos transitorios tienen un impacto limitado. El componente sistémico de la política monetaria afronta un dilema entre la estabilidad financiera y la de precios. La combinación óptima de las políticas monetaria y macroprudencial implica un aumento de los requisitos mínimos de capital junto con una reacción moderada de la política monetaria ante la inflación, lo que ayuda a sostener los niveles de capital bancario tras el impacto de las crisis financieras.

  • English

    We examine the interplay between monetary policy, bank risk-taking, and financial stability in a quantitative macroeconomic model with endogenous risk-taking by banks and systemic crises. Banks’ access to leverage depends on their charter value, which is itself affected by movements in the real interest rate. We find that permanent shifts in the long-term real interest rate have a significant impact on banks’ leverage and on their investments in systemically risky assets, while transitory movements have a more limited impact. We show that in the presence of systemic risk-taking, the systemic component of monetary policy faces a trade-off between price stability and financial stability. A moderate reaction to inflation deviations from the target is optimal, as it sustains banks’ equity value after financial crises. Seeking price stability reduces inflation volatility but leads to increased systemic risk-taking and more severe financial recessions. The optimal central bank policy combination involves an increase in regulatory bank capital requirements coupled with a moderate reaction of monetary policy to inflation.