La regulación del NFT como objeto de inversión:: el problema de la infungibilidad relativa

• Autores: Francisca María Rosselló Rubert
• Localización: Revista de derecho del mercado de valores, ISSN 1888-4113, Nº. 35, 2024
• Idioma: español
• Títulos paralelos:
  • The regulation of NFT as a means of investment:: the problem of the relative non-fungibility
• Texto completo no disponible (Saber más ...)
• Resumen
  • español

    Desde los inicios de la concepción del NFT como token, la misma plataforma Ethereum presentó la «no fungibilidad» de un NFT como algo relativo. Tras la evolución de estándares técnicos, la pretendida infungibilidad de los NFT ha mutado en un espectro de posibilidades, explotables como instrumento de captación de recursos financieros en mercados especializados. La flexibilidad del formato NFT al crearse y al ofertarse a terceros dificulta su categorización regulatoria, resultando en normativa financiera fraccionada. Por una parte, la regulación de instrumentos financieros absorberá NFT asimilables a valores negociables, equiparación jurídica que dependerá del concepto de «valor negociable» de cada Estado miembro, ya que la Directiva MiFID II únicamente acota dicho término. Por otra parte, el Reglamento MiCA regula criptoactivos que, sin ser instrumentos financieros, generan riesgos para mercado e inversores, pero tampoco resulta aplicable a todas las emisiones de NFT residuales de la MiFID II. Esta situación conlleva al análisis casuístico basado en escasos y divergentes criterios, y, consecuentemente, a altas dosis de inseguridad jurídica para los operadores involucrados. En este estudio analizaremos las cualidades técnicas, jurídicas y fácticas que favorecen u obstaculizan la equiparación del NFT a valores negociables, así como las (todavía) difusas fronteras del ámbito de aplicación objetivo del MiCA respecto de lanzamientos de NFT, y valoraremos las consecuencias de dichas apreciaciones

  • English

    From the beginning of the conception of the NFT as a token, the Ethereum platform itself presented the «non-fungibility» of an NFT as something relative. Following the evolution of technical standards, the alleged infungibility of NFTs has mutated into a spectrum of possibilities, exploitable as an instrument for raising financial resources in specialized markets. The flexibility of the NFT format when created and offered to third parties makes its regulatory categorization difficult, resulting in fragmented financial regulations. On the one hand, the regulation of financial instruments will absorb NFTs comparable to negotiable securities, a legal equivalence that will depend on the concept of «security» of each Member State, since the MiFID II Directive only limits this term. On the other hand, the MiCA Regulation regulates cryptoassets that, without being financial instruments, generate risks for the market and investors, but it is not applicable to all residual NFT emissions from MiFID II. This situation leads to case analysis based on few and divergent criteria, and, consequently, to high doses of legal uncertainty for the operators involved. In this study we will briefly analyze the technical, legal and factual qualities that favor or hinder the equation of the NFT with negotiable securities, as well as the (still) blurred borders of the objective scope of application of the MiCA with respect to NFT launches, and we will analyze the consequences of such appraisals