Resumen de El secreto real de la banca central: no hay maestros
- español
En los últimos tiempos se ha reabierto el debate sobre el poder de la ban-ca central para controlar la inflación y estabilizar el ciclo económico. Este escrito argumenta que la política monetaria funciona modificando la disposición de los bancos más que alterando la tasa de interés, y que no existen “maestros” de la banca central que conozcan el secreto de mantener el pleno empleo y la estabilidad de precios. La transmisión de las tasas de interés no funciona como suponen los libros de textos. La evidencia empírica muestra que la tasa de interés de la Fed no afecta las tasas de interés de largo plazo, y que la inversión de las empresas depende de las condiciones crediticias y no tanto del costo de los fondos prestables. En el mundo real no existen mercados en los que intercambien bienes de hoy por bienes de ma-ñana; existen mercados de crédito. La tasa de interés no mide el precio relativo del consumo presente versus el consumo futuro, sino la disyuntiva entre ingresos frente a liquidez y seguridad
- English
The debate over the power of central banking to control inflation and stabilize the business cycle has recently been reopened. This brief argues that monetary policy works by changing the disposition of banks rather than by altering the interest rate, and that there are no central banking "masters" who know the secret of maintaining full employment and price stability. Interest rate pass-through does not work as the textbooks assume. Empirical evidence shows that the Fed's interest rate does not affect long-term interest rates, and that business investment depends on credit conditions and not so much on the cost of loanable funds. In the real world, there are no markets in which you exchange today's goods for tomorrow's goods; there are credit markets. The interest rate does not measure the relative price of present consumption versus future consumption, but the trade-off between income versus liquidity and security
