O risco de mercado do agronegócio brasileiro: Uma análise comparativa entre os modelos capm e garch-m

• Daniel Loureiro Araújo ^[1] ; Aureliano Angel Bressan ^[1] ; Luiz Alberto Bertucci ^[1] ; Wagner Moura Lamounier ^[1]
  1. [1] Universidade Federal de Minas Gerais

     Universidade Federal de Minas Gerais

     Brasil

     
• Localización: GESTÃO.Org, ISSN-e 1679-1827, Vol. 2, Nº. 3, 2004, págs. 210-223
• Idioma: portugués
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• Resumen
  • English

    This study seeks to assess the systematic risk of Brazilian agribusiness companies through the use of CAPM. The ARCH-LM tests confirm the presence of conditional heteroskedasticity in all the estimated equations. So, the ARCH effects were considered by the estimation of a Conditional CAPM in a GARCH-M framework, which incorporates the conditional volatility as an independent variable in the mean equation. The GARCH-M model seems more robust, fitting the data better than the conventional CAPM. Regarding the predictive ability of the models, there’s no statistical evidence of superiority of any of the models over the other. The estimated betas show the potential use of these assets for a systematic risk reduction in asset portfolios. Moreover, the results show that these companies find an attractive path for new stock issues, helping in the long run growth and in the potential reduction of the weighted averaged cost of capital.

  • português

    Este estudo busca avaliar o risco de mercado de empresas do agronegócio brasileiro por meio do uso do CAPM. Os testes ARCH-LM realizados confirmaram a presença de heteroscedasticidade condicional em todas as equações estimadas. Sendo assim, os efeitos ARCH foram considerados por meio da estimação de um CAPM Condicional, em uma estrutura GARCH-M, que incorpora a volatilidade condicional como variável explicativa na equação da média. O modelo GARCH-M mostrou-se mais robusto do que o CAPM condicional, ajustando-se melhor aos dados. No que concerne à capacidade preditiva dos dois modelos, não foram verificadas evidências estatísticas da superioridade de um sobre o outro. Os betas estimados para as empresas deste setor sinalizam para o uso potencial destes ativos com a finalidade de redução do risco sistemático em carteiras de renda variável.

    Além disso, os resultados sinalizaram para a atratividade de novas captações de recursos no mercado financeiro, viabilizando o crescimento de longo prazo e a redução potencial do custo médio de capital das empresas.