The determinants of long-term debt issuance by European banks: evidence of two crises

• Adrian van Rixtel ^[1] ; Luna Romo González ^[1] ; Jing Yang ^[2]
  1. [1] Banco de España
  2. [2] Banco de Canada
• Localización: Documentos de trabajo - Banco de España, ISSN 0213-2710, Nº 21, 2016, págs. 1-58
• Idioma: inglés
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• Resumen

  • Este documento es uno de los primeros en investigar los determinantes en la emisión de bonos por parte de las entidades bancarias europeas. Utilizamos una base de datos única de en torno a 50.000 bonos emitidos por 63 bancos de 14 países europeos para comprobar explícitamente una serie de hipótesis sobre los determinantes de la emisión de bonos. La muestra incluye las dos grandes crisis financieras que causaron importantes trastornos en las estructuras financieras bancarias, esto es, la crisis financiera mundial de 2008 y 2009 y la crisis financiera de la zona del euro de 2010 a 2012. Nuestros resultados sugieren que el market timing (bajos tipos de interés) explicó la emisión antes, pero no durante la crisis, ya que durante esta el acceso a la financiación se volvió más importante que su coste. Además, durante la crisis, las características propias de cada nacionalidad fueron un destacado determinante de la emisión de bonos, mientras que, para los bancos de la periferia de la zona del euro, la liquidez del banco central reemplazó la emisión de deuda a largo plazo no asegurada. También probamos que una mayor tensión en los mercados financieros afectó negativamente a la emisión de bonos, particularmente durante los episodios de crisis. Encontramos pruebas de leverage targeting por medio de la emisión de deuda a largo plazo durante los años de crisis. El coeficiente positivo y significativo del coeficiente de la ratio de capital apoya la hipótesis de risk absortion, indicando que los buffers de capital más altos mejoraron la capacidad de soportar el riesgo de los bancos, permitiéndoles emitir más deuda. Además, los bancos con más restricciones en la oferta de depósitos y carteras de préstamos relativamente grandes emitieron más bonos, tanto antes como después de los años de crisis. También concluimos que los bancos con mejor calificación crediticia tenían mayor probabilidad de emitir bonos, también durante los períodos de crisis. Los bancos más fuertes emitieron, en particular, deuda no asegurada, mientras que los más débiles recurrieron en mayor medida a la emisión de bonos garantizados. En general, nuestros resultados sugieren que los bancos más fuertes —incluyendo los de los países periféricos— mantuvieron un mejor acceso a los mercados de financiación a largo plazo, incluso durante los años de crisis.