Resumen de Interest rate, expectations and the credibility of the bank of Spain

Francisco José Goerlich Gisbert, Joaquín Maudos Villarroya, Javier Quesada Ibáñez

• español

  Este documento pretende establecer la fecha exacta del cambio en la política monetaria -del control de agregados monetarios al control de tipos de interés- que tuvo lugar en España a lo largo del año 1984. Se determina la fecha más probable del cambio, y se observa que, sorprendentemente, los agentes asimilan rápidamente este nuevo objetivo. Alrededor de una semana después del cambio, la estructura de los tipos de interés muestra como los agentes de mercado atribuyen mucho más contenido informacional a los cambios en los tipos de interés que anteriormente. Se suponen dos tipos de transición: un ajuste instantáneo y otro gradual según una función logística.

• English

  This paper tries to precisely date the change of monetary policy regime occurred in Spain along the year 1984 moving away from controlling monetary aggregates into interest rate targeting. The most likely date for the change is estimated and, surprisingly, there is evidence that agents learn quite rapidly about the new intermediate target. A week after the change, the term structure of interest rates shows how market agents attribute much more informational content to interest rate changes than they did before. Two types of transitions are tried, namely, using a one step and a gradual logistic switching function.