Diversification and control in emerging markets: the case of chilean firms

• Autores: Mauricio A. Jara Bertín, Félix Javier López Iturriaga, Christian Espinosa Méndez
• Localización: Business Research Quarterly, ISSN 2340-9444, ISSN-e 2340-9436, Vol. 18, Nº. 4, 2015, págs. 259-274
• Idioma: inglés
• Títulos paralelos:
  • Diversificación y control en mercados emergentes: el caso de las empresas chilenas
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• Resumen
  • español

    Analizamos el efecto de dos tipos de diversificación corporativa (diversificación de negocios y diversificación de propiedad) sobre el valor de mercado de las empresas chilenas. Para una muestra de 83 empresas no financieras que cotizan en la Bolsa de Valores de Santiago de 2005 a 2013, encontramos un descuento tanto para la diversificación de negocios como de propiedad, que es consistente con lo reportado para otros escenarios económicos o institucionales. En segundo lugar, encontramos que el descuento por diversificación de negocios está relacionado con la estructura de propiedad y se debe al exceso de los derechos de control de los mayores accionistas. En tercer lugar, encontramos que el descuento por diversificación de la propiedad se convierte en una prima cuando la diversificación de la propiedad permite el control de las empresas afiliadas.

  • English

    We analyze the effect of two types of corporate diversification (business diversification and ownership diversification) on the market value of the Chilean firms. For a sample of 83 nonfinancial firms listed on the Santiago Stock Market from 2005 to 2013, we find a discount for both business and ownership diversification, which is consistent with that reported for other economic or institutional settings. Second, we find that the business diversification discount is related to the ownership structure and is due to the excess of the largest shareholders’ control rights. Third, we find that the ownership diversification discount becomes a premium when the ownership diversification enables the control of the affiliated firms. This effect can be explained by the improvement of internal capital markets that allows overcoming the limitations of Chilean external capital markets.