Conflictos de intereses entre inversores e intermediarios de valores: Génesis, efectos y vías de solución

• Autores: Ramón Jesús Ruiz Martínez, Javier Wenceslao Ibáñez Jiménez, Antonio Partal Ureña
• Localización: Boletín de estudios económicos, ISSN 0006-6249, Vol. 57, Nº 177, 2002 (Ejemplar dedicado a: Empresa familiar), págs. 565-588
• Idioma: español
• Texto completo no disponible (Saber más ...)
• Dialnet Métricas: 1 Cita
• Resumen
  • español

    El trabajo presentado parte de la constatación empírica de ineficiencias informativas en el mercado paradójicamente transparente por antonomasia, es decir, el mercado de valores o capitales. Asumiendo la hipótesis de validez de los análisis realizados en torno a la asimetría analítica de los ciclos real y bursátil,se examina en primer término la correlación entre el movimiento del ciclo económico y el bursátil o de las cotizaciones, así como su desfase temporal. Posteriormente se introduce la hipótesis de asimetría entre grupos de inversores para sostener racionalmente una explicación de los comportamientos bursátiles asimétricos. De modo simplificado, se contrapone la figura del inversor avezado o profesional a la del no profesional, particular o no avezado, quien sufre las consecuencias del mayor y mejor aprovechamiento patrimonial de la información por el primero.

    De esta forma, se concluye que el aprovechamiento privado y profesional de la información en el mercado de valores es asimétrico y, a su vez, generador de nuevas asimetrías. Sin embargo,las diferencias en el aprovechamiento de la información obedecen a una imperfección del mercado,a saber, la existencia de un conflicto de intereses entre los especuladores y sus agentes (analistas,inversores institucionales, entre otros) y los inversores particulares,cuya información es de menor calidad que la debida en la medida en que sus informadores se deben a intereses contractuales más fuertes (contrato de colocación de valores, contrato de rating, u otros, donde en último término el informador –por ejemplo, broker– se debe en última instancia al emisor, sujeto interesado en sesgar la información para preservar el secreto de empresa). Puesto que la legislación del mercado de valores es neutra al respecto, es preciso que el déficit informativo lo cubran sujetos independientes de los informadores sometidos al conflicto (intermediarios) y asimismo de los emisores. Todo lo cual, obviamente, no impide la necesidad de recordar al inversor su obligación de diligencia en la búsqueda de información y su responsabilidad conforme al principio de libre inversión.

  • English

    This working paper assumes the empirical evidence of existing informative inefficiencies in capital and stock markets, and the validity of the hypothesis of two temporally asymmetric cyclic periods: the quotations' cycle and the economic cycle. The relationship between both cycles, their substantial quantitative and qualitative coincidence, their temporal difference and other propositions are also examined as a basis to affirm the argument of investor's segmentation. Professional inter - mediaries and private investors are contractually connected by legal agreements which current regulation does not prevent manipulation and other market abuses made by professionals. The origin of the abuses is the conflict of interest set on the intermediaries (brokers,analysts,stock retailers) who serve at once the interest of stock market issuers and big merchant banks and investment companies, and the interest of private investors. The consequence of systematic losses obtained by particular investors can only be avoided by adequate self-regulations and by the administrative implementation and supervision of independent advisors who publish periodically the situation of every issue and market contract taking into account the situation of the stock market cycle, which uses to be carefully hidden by issuers and stock sellers.