Deuda pública y "Crowding-out"

• Autores: Alejandro Pedrós Abelló, Guillem López i Casasnovas, Jordi Canals Margalef, Mercè Costa Cuberta
• Localización: Cuadernos de economía: Spanish Journal of Economics and Finance, ISSN 0210-0266, ISSN-e 2340-6704, Vol. 15, Nº. 44, 1987, págs. 577-602
• Idioma: español
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    El trabajo que sigue intenta resumir la situación en que se encuentra el análisis macroeconómico de la relación entre Deuda Pública y "Crowding-out".

    A estos efectos se revisa buena parte de la literatura existente, combinando, en la medida de lo posible, las referencias teóricas con las empíricas, de lo que constituye la imbricación de la política fiscal y monetaria a través de la restricción presupuestaria.

    En general, la mayor parte de los estudios concluyen en favor de la existencia de efectos "crowding-out" causados por la deuda pública, siempre que se pueda establecer la hipótesis de perfecta sustituibilidad entre dinero, bonos y capital.

    Sin embargo, el tamaño de estos efectos varía según la estructura de financiación de las empresas. En cualquier caso, debe señalarse que la mayor parte de las investigaciones empíricas reseñadas se refieren al caso de Estados Unidos.

    Ello puede suponer una limitación a la generalización de las conclusiones derivadas respecto de las realidades de otros países, a la vista de las diferentes posibilidades de financiación exterior de las que goza el déficit fiscal estadounidense.

    En este sentido, parece necesaria una mayor aproximación empírica en otros contextos de la relación entre Deuda Pública y efectos "crowding-out" adoptando posiblemente una visión de más largo plazo, rebasando la que hoy se considera el tiempo "pertinente" en el que se producen los efectos directos de las políticas de financiación de los déficits aplicadas.

  • English

    Public Debt and Crowding-Out.

    This paper tries to summarise the "state of arts" in the macroeconomics analysis of Public Debt and Crowding- Out.

    For this purpose we review some of the most relevant literature on the theoretical and empirical issues raised by the link, through the budget restraint, between fiscal and monetary policy.

    In general, it is pointed out that most of the studies seem to conclude in favour of the existence of crowding-out effects caused by Public Debts whenever the "perfect substituibility" hipotesis between money-bonds and capital is established.

    However, the size of those effects vary with the financial structure of the firm and investment policies.

    In addition, it is shown that most of the empirical research focus on the situation of the United States fiscal deficits.

    This involves a serious limitation because of the possibilities that the external financial policies offer to american deficits. More empirical studies may then be needed in different areas, taking a longer term view on the relation of Public Debts and crowding-out effects.