El sentimiento de los inversores sobre el tamaño en los múltiplos de valoración europeos

• Gracia Rubio Martín ^[1]
  1. [1] Universidad Complutense de Madrid

     Universidad Complutense de Madrid

     Madrid, España

     
• Localización: Cuadernos de economía: Spanish Journal of Economics and Finance, ISSN 0210-0266, ISSN-e 2340-6704, Vol. 42, Nº. 119, 2019, págs. 173-188
• Idioma: español
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    El objetivo de este documento es aportar una nueva perspectiva sobre los factores de control, diferentes a sector o industria, necesarios para el correcto uso de los múltiplos de valoración: MARKET-EBITDA, MARKET-SALES y MARKET-BOOK en el mercado europeo. Analizamos el papel del tamaño y sus interacciones con el resto de las variables, en especial aquellas relativas a rentabilidad y riesgo. Se ha desarrollado un modelo de valoración basado en datos de panel para empresas cotizadas europeas durante el período 2002-2013. Descubrimos que el tamaño incluye aspectos económicos de las empresas, pero también capta otros aspectos diferenciadores, demostrando que los inversores pagan diferente en cada ratio la misma magnitud económica en función del tamaño de las empresas. Por todo ello el tamaño es un factor de control importante, junto al resto de variables, para seleccionar el grupo de comparación y averiguar si una empresa está cara o barata frente a otras. Lo descrito ayuda a comprender por qué las empresas grandes evolucionan de un modo diferente a comparación de otras más pequeñas ante las mismas condiciones económicas o ciclos. El artículo está en consonancia con el marco teórico de valoración por múltiplos, así como con la teoría del efecto tamaño.

  • English

    The aim of this paper is to bring a new perspective to the role of control factors in MARKET-EBITDA, MARKET-SALES and MARKET-BOOK ratios in the European market, which are different from industry. We analyze the role of size and its interactions with the rest of the variables: profitability, risk, and structural asset factors. For this purpose, we have developed a valuation model using panel data methodology for listed European firms from the period 2002-2013. We found that size includes economic aspects of the companies, but also differen-tial investors’ perceptions about these economic aspects. It is a complementary explanation factor on the selection of the peer group with the rest of the variables. These findings help to understand the variation of market ratios and share prices depending on size in different economic conditions or economic cycles. This research is in accordance with the theoretical framework of market ratios and with size effect theory.