Resumen de Monetary policy with persistent supply shocks

Galo Nuño, Philipp Renner, Simon Scheidegger

• español

  Este documento estudia la política monetaria en un modelo neokeynesiano con perturbaciones de la oferta persistentes, es decir, aumentos sostenidos en los costos de producción debido a factores como guerras o fragmentación geopolítica. Primero, demostramos que la regla de Taylor no logra estabilizar la inflación a largo plazo debido a cambios endógenos en la tasa de interés natural. Segundo, analizamos las respuestas políticas óptimas con las premisas de la discreción y el compromiso. Bajo la discreción, surge un sesgo inflacionario sistemático cuando el choque impacta la economía. Bajo el compromiso, la política óptima adopta un enfoque de «empujar contra el viento» sin compensar la inflación pasada, lo que implica que «lo pasado, pasado está». Este resultado se refuerza si la política monetaria está limitada por el límite inferior cero a los tipos de interés.

• English

  This paper studies monetary policy in a New Keynesian model with persistent supply shocks, that is, sustained increases in production costs due to factors such as wars or geopolitical fragmentation. First, we demonstrate that Taylor rules fail to stabilize long-term inflation due to endogenous shifts in the natural interest rate. Second, we analyze optimal policy responses under discretion and commitment. Under discretion, a systematic inflationary bias emerges when the shock impacts the economy. Under commitment, the optimal policy adopts a lean-against-the-wind approach without compensating for past inflation, implying that “bygones are bygones”. This result is reinforced if monetary policy is constrained by the zero lower bound.